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家电行业2026年一季报前瞻总结

核心内容

2026年一季度家电行业整体处于复苏前期，受基数影响，行业表现仍偏弱，但内销与外销均呈现改善趋势，特别是外销表现较为积极。报告指出，虽然成本端压力依然存在，但龙头企业的经营韧性较强，有望在行业复苏中率先受益。

主要观点

白电行业

• 内销表现：2026Q1白电内销基数压力减轻，需求趋于平稳，出货逐步筑底，同比降幅收窄。
• 外销趋势：冰洗产品外销修复趋势强劲，空调降幅收窄，拐点可期，外销整体表现积极。
• 成本压力：2025Q4以来铜价、塑料及铝价持续上涨，叠加汇率、关税及海外竞争，盈利端逆风延续。
• 龙头优势：白电龙头在成本控制、提效降费及价格调整方面表现突出，盈利安全边际较高，有望跑赢二线企业。

黑电行业

• 内销情况：2026年1-2月LCD TV内销量同比-8%，降幅较2025Q4明显收窄，面板价格小幅上涨，RGB-MiniLED和大屏电视渗透率提升，有助于改善盈利。
• 外销情况：外销量同比+13%，环比转正，体育赛事需求逐步释放，海外渠道优化和产品结构升级助力龙头出海表现优于行业。

清洁电器

• 内销表现：扫地机零售额同比-5%，洗地机同比+8%，环比2025Q4转正，产品创新推动结构升级。
• 外销趋势：海外头部品牌APP下载量同比高增，国产品牌海外市场份额提升，欧洲市场增速最快，北美和亚太次之，海外量价齐升趋势有望延续。

小家电行业

• 内销情况：一季度厨房小家电零售额表现依旧弱势，但压力环比2025Q4有所减小，销额强于销量，格局改善与结构升级显现。
• 外销压力：出口受外需环境扰动影响，存在压力，但全年仍有望保持稳健增长。
• 盈利影响：人民币升值及塑料价格上涨对毛利率构成压力，但国内均价提升、内部降本增效及高利润率新业务占比提升有助于利润率改善。

后周期家电

• 地产压制：商品房销售和竣工面积仍处于下行区间，对厨电等后周期产品形成压制。
• 国补影响：2026年国补政策仅保留热水器，存在基数干扰，但洗碗机、蒸烤机、电热水器等品类回归韧性增长。
• 行业洗牌：短期景气压力仍存，但龙头经营韧性将更加突出，行业加速洗牌。

关键信息

预计业绩

• 白电：Q1营收环比改善，但同比仍偏弱，空调、冰箱、洗衣机降幅收窄。
• 黑电：内销降幅收窄，外销增长显著，体育赛事需求释放。
• 清洁电器：内需基数压力仍存，但外销持续高增，产品创新推动结构升级。
• 小家电：营收延续弱势，但部分品类如咖啡机、空气炸锅表现突出。
• 后周期：洗碗机、蒸烤机、电热水器等品类回归增长，但整体仍面临压力。

投资建议

• 推荐标的：
  • 白电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电
  • 彩电龙头：TCL电子、海信视像
  • 扫地机龙头：石头科技、科沃斯
  • 成长边界拓展企业：苏泊尔、老板电器、小熊电器
• 行业前景：板块整体经营环比逐步修复，红利叙事导向提供风格支持，板块行情值得关注。

风险提示

1. 原材料成本上涨：有色金属价格上行可能影响盈利预期。
2. 关税及外需不确定性：美国关税政策及地缘冲突风险可能影响海外需求恢复及出口表现。

报告信息

• 报告标题：家电行业2026年一季报前瞻——基数有扰，复苏可待
• 发布时间：2026年4月11日
• 投资评级：推荐
• 发布机构：国联民生证券研究所
• 分析师：管泉森、孙珊、周振、莫云皓、蔡奕娴