20131108-招商证券_香港_-重点报告摘要_14页_477kb

文档内容总结

一、百度（BIDU.O）分析

核心内容

• 百度2013年Q3业绩表现良好，销售额和净利润均超过预期，分别为88.92亿元人民币和30.47亿元人民币。
• 运营利润和净利润同比增长分别为1.25%和1.3%，但运营利润率有所下降，主要由于销售、市场及研发费用增加。

主要观点

• 加V与知心搜索：通过提升广告客户体验，公司提高了ARPU（每用户平均收入），知心搜索作为阿拉丁系统的补充，有助于构建知识图谱，提升搜索引擎的人性化交流能力，增强未来技术竞争力。
• Light APP：作为Hybrid APP的一种，Light APP有助于提升移动APP的推广和货币化能力，特别是在移动Web APP尚未完善的背景下。
• 业绩预测：维持2014年和2015年PPS和91无线为百度带来的销售额预测，分别为30亿和40亿元人民币，占总体销售额约7-10%。
• 股价评估：认为公司股价已基本反映并购带来的利好，不具吸引力，因此调低评级至“中性”，目标价为$151.1。

关键信息

• 股价表现：不具投资吸引力。
• 业务策略：通过技术优化提升用户体验，增强市场竞争力。
• 未来展望：继续关注PPS和91无线的贡献，但认为股价已反映利好。

二、中国动向（03818.HK）分析

核心内容

• 中国动向Q3零售情况好于预期，终端销售同比和环比均有改善，尤其是自营店表现优异。
• 库销比仍为9x，但库存绝对金额同比下降，且新品销售表现良好。

主要观点

• 销售增长：自营店同店销售同比增长为双位数，加盟店为单位数，新品销售改善“sale-through”比率。
• 库存管理：库存以2012年春夏装和夏装为主，对2014年夏季销售有一定压力，但2014年夏装销售预期良好。
• 电商发展：电商销售占比逐步提升，未来计划提高自营网店销售比例。
• 投资评级：重申“买入”评级，合理目标价为1.64港元，上升空间为36%。

关键信息

• 业绩预测：维持2013-2015年盈利预测。
• 市场表现：Q3零售情况改善，未来有望继续增长。
• 电商策略：电商销售占比提升，未来将加强自营销售。

三、A股报告摘要

电力设备行业

• 电力设备板块三季度业绩增速良好，跑赢大盘。
• 主要子行业：低压电器、仪器与电池、电机传动涨幅较大。
• 行业趋势：电网投资增速回归正常，电源投资低速增长，发电设备产量低迷，光伏价格平稳。
• 风电复苏：由于限电好转、审批权下放、补贴到位等因素，风电行业将持续增长，设备企业毛利率有望回升。

农林牧渔行业

• 农业公司三季报收入增速加快，利润降幅趋缓。
• 亮点：饲料行业收入及利润大幅上升，显示行业复苏；生猪盈利改善，肉鸡养殖仍低迷。
• 投资策略：看好四季度销售旺季和政策密集期，重点推荐新希望、海大集团、大北农、亚盛集团、登海种业、天康生物等公司。

四、全球及亚太市场指数

全球市场

• 主要指数：恒生指数、金融分类、地产分类等均下跌，跌幅在0.44%-1.32%之间。
• 纳斯达克指数：下跌1.90%，为最大跌幅。

亚太市场

• 市场表现：韩国、印度、澳大利亚等市场指数均下跌，跌幅在0.35%-0.74%之间。
• 台湾加权指数：微涨0.02%，为唯一上涨市场。

五、财经日志及股票池

今日经济资料公布

• 香港无新数据公布；美国公布Consumer Credit数据。

股票池更新

• 股票评级：涵盖多个行业，包括服装、金属及采掘、汽车及其他、石油天然气、互联网综合、软件、港口、航运、新能源、食品饮料及其它、机械设备、电力、医药及医疗器械等。
• 主要股票：
  • 百丽国际：买入，目标价14.03港元，上升空间38%。
  • 中国动向：买入，目标价1.64港元，上升空间36%。
  • 中国神华：买入，目标价36.40港元，上升空间52%。
  • 保利协鑫能源：买入，目标价1.97港元，上升空间-19%。
  • 中国石油股份：买入，目标价10.55港元，上升空间22%。

六、总结

• 百度：业绩良好，但股价已反映并购利好，不具吸引力，调低评级。
• 中国动向：零售情况改善，电商发展迅速，重申“买入”评级。
• 电力设备行业：整体表现良好，风电行业复苏显著。
• 农林牧渔行业：收入增速加快，饲料行业复苏明显，推荐关注相关企业。
• 市场指数：全球及亚太市场整体下跌，但部分市场如台湾小幅上涨。
• 股票池：涵盖多个行业，重点推荐百丽国际、中国动向、中国神华、中国石油股份等。