20260430-开源证券-平煤股份-601666.SH-公司信息更新报告_主业短期业绩承压_大精煤战略稳步推进_4页_885kb

平煤股份（601666.SH）总结

核心内容

平煤股份（601666.SH）作为一家以煤炭为主业的公司，近期面临短期业绩承压，但其“大精煤”战略持续推进，显示出长期增长潜力。公司维持“买入”投资评级，表明分析师对公司未来表现持乐观态度。

主要观点

• 短期业绩承压：2025年公司实现营业收入205.32亿元，同比下降32.20%；净利润为2.31亿元，同比下降89.87%。2026年第一季度营业收入同比增长17.37%，但净利润仍同比下降20.85%。业绩下滑主要受焦煤产品市场价格大幅下降影响。
• 盈利预测调整：考虑到2025年业绩承压，分析师下调2026-2027年盈利预测并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为11.37亿元、14.00亿元、20.02亿元，同比分别增长391.4%、23.2%、43.0%。
• 高分红政策：公司2025年仍发放现金股利0.60元（含税），分红率达60.62%，延续高分红回报股东的政策。
• 成本管控成效显著：公司通过精细化管理，2025年吨煤销售成本同比下降约136元至588元/吨，显示出良好的成本控制能力。
• “大精煤”战略稳步推进：公司计划2026年精煤产量提升至1308万吨，较2025年增长约260万吨，预计将成为公司未来业绩的核心增长点。
• 新疆项目进展顺利：公司在新疆布局的铁厂沟一号矿井（建设规模600万吨/年）建设有序推进，预计于2028年末建成投产，为公司长期发展打开新空间。

关键信息

财务数据概览

业绩变化趋势

• 2025年焦煤价格大幅下降导致公司冶炼精煤销售收入同比下降37.52%，煤炭采选业毛利率减少8.65个百分点。
• 2026年第一季度营业收入同比增长17.37%，但净利润仍同比下降20.85%。
• 预计2026年精煤产量将显著增加，带动盈利能力修复，公司成长路径清晰。

财务健康状况

• 公司资产负债率持续上升，2026E为68.0%，2027E为68.2%，2028E为68.1%。
• 净负债比率从2025年的83.8%上升至2026E的97.4%，表明公司负债压力较大。
• 每股经营现金流在2026E预计为3.28元，较2025A的0.61元有所提升。

风险提示

• 经济增速不及预期
• 煤价大幅下跌
• 安全生产风险

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司短期业绩承压但长期增长路径清晰，特别是“大精煤”战略的推进和新疆项目的投产，有望带动公司盈利能力修复和业绩增长。公司高分红政策也增强了投资者信心。