食品饮料行业2019年中报总结：白酒如期兑现业绩，大众品份额加速集中-20190901-华创证券-27页_2mb

食品饮料行业2019年中报总结

核心内容概览

• 白酒板块：整体业绩稳健增长，高端酒表现尤为突出，名酒龙头受益于价格周期延续和渠道优化，业绩增长确定性强。
• 大众品板块：龙头品牌加速市场份额提升，供应链管理优势显著，盈利能力稳步增强。
• 投资建议：白酒板块推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖等名酒龙头；大众品板块推荐伊利股份、安琪酵母、桃李面包等。
• 风险提示：经济下行及行业竞争加剧是主要风险。

白酒板块分析

主要观点

• 高端酒表现强势：茅台、五粮液、泸州老窖等名酒在价格和销量上均实现稳健增长，茅台实现千亿目标，五粮液推出八代普五，国窖1573持续提价，毛利率提升。
• 次高端酒增速换挡：汾酒、水井坊等企业增速稳定，酒鬼酒因低基数实现快速增长，省外市场拓展显著。
• 区域品牌释放势能：古井、今世缘等卡位省内核心价格带，省外市场增长明显，顺鑫农业全国化进程加快。
• 现金流与预收款：整体回款情况良好，高端酒表现更优，但洋河因渠道调整表现略逊。

关键信息

• 2019H1白酒行业总收入达1288.56亿元，同比增长18.8%。
• 茅台实现收入347.9亿元，同比增长18.4%。
• 五粮液实现收入271.5亿元，同比增长26.8%。
• 泸州老窖实现收入80.13亿元，同比增长24.8%。
• 古井贡酒实现收入59.88亿元，同比增长25.2%。
• 酒鬼酒实现收入7.09亿元，同比增长35.4%。
• 白酒板块整体毛利率76.4%，净利率趋势上升。

大众品板块分析

主要观点

• 乳制品：行业增速放缓，但伊利、蒙牛市占率持续提升，费用投放加大。
• 调味品：海天保持稳健增长，部分企业因原料成本上涨毛利率承压，但费用控制良好。
• 啤酒：行业高端化趋势明显，华润、青啤等龙头业绩稳步兑现。
• 肉制品：双汇受益于提价，吨价提升，盈利能力稳定。
• 其他食品：桃李面包、绝味食品、安井食品、洽洽食品、汤臣倍健等均实现不同程度增长，盈利能力稳步提升。

关键信息

• 伊利19H1收入449.65亿元，同比增长13.58%。
• 蒙牛19H1收入398.57亿元，同比增长15.6%。
• 桃李面包19H1收入19.5亿元，同比增长12.0%。
• 绝味食品19H1收入7.09亿元，同比增长35.4%。
• 安井食品19H1收入30.0亿元，同比增长16.4%。
• 洽洽食品19H1收入15.4亿元，同比增长20.0%。
• 汤臣倍健19H1收入18.2亿元，同比增长16.4%。

投资建议

• 白酒：继续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖等名酒龙头，以及处于势能释放期的古井贡酒、今世缘、山西汾酒、顺鑫农业。
• 大众品：优先推荐伊利股份、安琪酵母、桃李面包，短期回调凸显长线价值；推荐中炬高新、恒顺醋业等调味品龙头；关注安井食品、绝味食品、洽洽食品、汤臣倍健等成长型品牌。

风险提示

• 经济下行风险：可能影响消费能力，从而对行业造成压力。
• 行业竞争加剧：可能导致价格战和利润压缩。

行业数据概览

股票家数与市值

• 股票家数：95只
• 总市值：38,700.02亿元
• 流通市值：35,882.37亿元

相对指数表现

• 1M：+9.93%
• 6M：+34.62%
• 12M：+50.63%

图表目录

• 图表1：上市酒企收入及增速
• 图表2：上市酒企净利润及增速
• 图表3：次高端白酒收入增速变化
• 图表4：白酒上市公司单季度收入及增速
• 图表5：白酒上市公司单季度归母净利润及增速
• 图表6：白酒上市公司预收账款
• 图表7：白酒上市公司经营活动现金净流量
• 图表8：白酒上市公司毛利率
• 图表9：白酒上市公司销售和管理费用率
• 图表10：白酒板块毛利率趋势
• 图表11：白酒板块净利率趋势
• 图表12：白酒上市公司净利率
• 图表13：伊利常温奶市占率
• 图表14：伊利低温奶市占率
• 图表15：伊利营业收入及增速
• 图表16：蒙牛营业收入及增速
• 图表17：伊利/蒙牛净利率对比
• 图表18：原奶收购价走势
• 图表19：伊利/蒙牛期间毛利率对比
• 图表20：伊利/蒙牛销售费用率对比
• 图表21：乳制品板块上市公司上半年财务数据
• 图表22：调味品上市公司及龙头单季度收入及增速
• 图表23：主要调味品公司毛利率同比情况
• 图表24：主要调味品公司费用率同比情况
• 图表25：调味品板块上市公司上半年财务数据
• 图表26：啤酒行业新增产能
• 图表27：啤酒行业月度产量
• 图表28：部分啤酒公司销量增速
• 图表29：部分啤酒公司吨价增速
• 图表30：啤酒板块上市公司上半年财务数据
• 图表31：行业定点生猪屠宰量及增速
• 图表32：猪价和生猪价格走势
• 图表33：双汇单季屠宰量
• 图表34：双汇单季肉制品销量
• 图表35：阿里平台保健品行业销售额
• 图表36：天猫品牌店占比
• 图表37：汤臣倍健收入情况
• 图表38：汤臣倍健归母净利润情况
• 图表39：桃李面包营业收入及增速
• 图表40：桃李面包归母净利润及增速
• 图表41：绝味食品与周黑鸭门店数量对比
• 图表42：绝味食品收入及增速
• 图表43：绝味食品业绩及增速
• 图表44：绝味食品与周黑鸭盈利能力对比
• 图表45：安井营收及增速
• 图表46：安井归母净利及增速
• 图表47：休闲食品公司19H1收入及增速
• 图表48：休闲食品公司19H1收入及增速
• 图表49：其他食品板块上市公司上半年财务数据