20240925-浙商证券-铅锌行业半年报业绩综述_金属价格强势_加工费拖累业绩_8页_414kb

铅锌行业半年报与一季报总结

研究概述

2024年上半年铅锌行业表现分化，锌价保持强势，但加工费低迷对冶炼环节利润造成明显拖累。本报告对主要上市企业2024年上半年及一季度财务与经营数据进行梳理，分析行业现状并提出投资观点。

财务数据分析

• 锌价表现：2024年第二季度锌金属价格同比上涨14%，环比上涨11%。
• 企业利润分化：
  • 驰宏锌锗：2024年上半年归母净利润90.3亿元，同比下降22%；一季度净利46.7亿元，同比下降23%。
  • 中金岭南：2024年上半年归母净利54亿元，同比增长3%；一季度净利24亿元，同比下降25%。
  • 金徽股份：2024年上半年归母净利21亿元，同比增长41%；一季度净利润8亿元，同比增长96%。

生产数据

• 驰宏锌锗上半年铅锌产量达149万吨，其中一季度产量87万吨。
• 中金岭南上半年产量139.5万吨，金徽股份上半年产量41万吨，一季度产量19万吨。

行业市场分析

2024年上半年，海外锌精矿进口同比下滑，导致精矿供应趋紧，冶炼产能相对过剩，加工费持续走低。下游地产需求疲软，抑制了锌价上涨空间。目前锌价处于强势，但加工费持续低迷，影响行业整体盈利能力。

行业观点

锌市场在价格和加工费之间的矛盾突出。分析师认为，在供给端过剩与需求恢复缓慢背景下，锌市场需等待加工费反转，才能显著提振行业利润。

风险提示

• 美联储超预期加息导致锌价下行，全球经济放缓引发的金属需求不及预期等风险仍存。