> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌矿紧加工费深陷负值，铅交割施压但亏损筑底 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年6月8日至14日期间，锌和铅的基本金属市场动态，重点聚焦于锌产业链的供需状况、价格走势及市场预期。锌精矿供应偏紧，加工费跌至负值区间，冶炼企业利润承压，减产预期升温。下游消费端处于淡季，镀锌、压铸及氧化锌开工率整体下滑，锌价维持弱势震荡。铅市场则受到交割压力影响，但亏损已见底。 --- ## 主要观点 - **锌精矿供应紧张**：锌精矿加工费全线下跌，国产TC跌至-50元/金属吨，进口TC降至-71.20美元/干吨，多数区域加工费跌入负值，原料紧缺叠加利润亏损，冶炼厂减产预期增强。 - **锌价走势偏弱**：伦锌周跌0.52%至3522美元/吨，沪锌2607合约周跌1.69%至24360元/吨，国内现货价格同步回落。 - **下游需求疲软**：镀锌行业开工率57.48%，环比下降；压铸锌合金开工率51.79%，微增；氧化锌开工率55.71%，环比下滑。整体终端需求平淡，企业以消化库存为主。 - **库存对价格形成支撑**：国内社会库存小幅去化至26.46万吨，LME库存小幅抬升，上海保税区库存维持低位，整体低库存对锌价形成一定托底。 - **进出口影响有限**：沪伦比值维持6.9附近震荡，锌锭进口窗口关闭，暂无有效出口机会，内外盘套利空间缺失。 - **锌基材料应用广泛**：锌以防腐、压铸、化工材料为核心延伸，镀锌板、压铸锌合金、氧化锌等为主要下游产品。 - **再生锌成为重要补充**：再生锌有助于降低能耗与碳排放，重新进入下游应用。 --- ## 关键信息 ### 供给端 - **锌精矿供应**：2026年锌精矿供应格局偏紧，国内产量小幅波动，进口量亦呈现变化趋势。 - **冶炼企业**：由于加工费低迷，多家冶炼企业安排检修，产量环比回落，减产预期升温。 - **能源成本**：对冶炼利润影响显著，成为影响锌价的重要变量。 ### 需求端 - **镀锌行业**：开工率下滑，主要受消费淡季影响，需求表现平淡。 - **压铸锌合金**：开工率小幅微增，但整体仍处低位。 - **氧化锌**：开工率下滑，终端需求疲软。 - **出口数据**：2024-2025年镀锌板出口量大幅下滑，主要出口国包括韩国、泰国、越南等，部分国家如意大利则呈现增长趋势。 ### 库存与价格 - **国内锌锭库存**：七地锌锭社会库存26.46万吨，周环比减少0.11万吨，呈现小幅去库。 - **LME库存**：小幅抬升，上海保税区库存维持低位，对锌价形成短期支撑。 - **锌价走势**：整体维持弱势震荡，受供需错配、库存周期及宏观预期共同影响。 --- ## 下周观点 | **观点** | **定性** | **详情** | |---------|---------|----------| | 核心观点 | 中性 | 锌精矿供应持续偏紧，加工费全线下跌并大面积进入负值区间，冶炼企业利润承压，减产预期升温；下游镀锌、氧化锌等板块开工率下滑，压铸板块小幅微增，整体终端处于消费淡季，需求表现平淡；国内社会库存小幅去化对价格形成短期托底，多重因素下锌价维持弱势震荡走势。 | | 价格 | 偏弱 | 伦锌周跌0.52%至3522美元/吨，沪锌2607合约周跌1.69%至24360元/吨，国内各大主流锌品牌现货价格同步回落。 | | 现货 | 中性 | 上海普通国产品牌对2607合约贴水10~0元/吨，高价品牌升水60元/吨；广东主流0#锌贴水35~25元/吨；天津普通品牌贴水30~80元/吨；宁波现货对合约平水、对沪升水40元/吨。锌价回落刺激下游逢低点价采购，现货成交环比好转。 | | 供应 | 利多 | 锌精矿供应偏紧，加工费跌入负值，冶炼企业利润承压，减产预期升温。 | | 需求 | 利空 | 镀锌行业开工率下滑，压铸锌合金开工率微增，氧化锌开工率下滑，整体需求疲软。 | | 估值 | 利空 | 沪伦比值维持6.9附近震荡，锌锭进口窗口关闭，暂无有效出口机会，内外盘套利空间缺失。 | | 库存 | 利多 | 国内锌锭社会库存小幅去化，LME库存小幅抬升，上海保税区库存维持低位，对锌价形成一定托底。 | --- ## 风险提示 - 中东地缘冲突反复扰动外盘价格 - 锌精矿到货不及预期加剧原料紧缺 - 下游终端需求持续走弱拖累锌价 - 冶炼厂减产超预期 - LME挤仓风险 - 宏观政策大幅波动 --- ## 总结 锌市场在2026年6月面临加工费低迷、原料紧缺及下游需求疲软的多重压力，锌价维持弱势震荡走势。铅市场虽受交割压力影响，但亏损已筑底。锌产业链各环节均受到供需变化与成本波动的影响，需密切关注库存变化、加工费走势及宏观政策动向。再生锌作为产业链的重要补充，有助于缓解供需矛盾并降低环境成本。