20250211-安粮期货-铜投资月度报告_综述_铜矿冶炼加工费录得负值_9页_947kb

铜市场分析总结

供给端
2025年1月，TC（铜矿冶炼加工费）均值为371美元，环比下降显著，原料端错配达到极值，导致冶炼费甚至出现负值。2024年全年精炼铜产量累计13644万吨，同比增速41%,月度产量达1242万吨，增速或将继续收缩，因利润亏损影响生产动力。原料端和冶炼端的严重错配预示产业链长鞭效应传导至极致，可能形成大双头格局。

需求端
12月数据显示，社融增速环比改善至8%，M1和M2剪刀差收窄，信用进程边际好转。汽车销售增速45%,房市销售-129%,两者分化中，汽车消费改善信号更明显，但整体终端需求仍偏弱，铜消费可能延续边际好转。

库存表现
1月底全球三地库存总计4865万吨，环比增加469万吨，全球库存调整趋于结束。库存长期趋势自2023年9月启动累库，2024年创新高，极可能接近库存周期顶部，后续波动需关注。合约分析显示，CU2405多头合约占满，反映高库存阶段供需矛盾。

内外环境
美联储1月维持利率不变，凸显政策不确定性；特朗普重启贸易战加剧全球割裂，短期主导市场波动。国内关注两会节点，市场进入新周期阶段，铜价泡沬或已高位，预计转入空头调整期，战略上应警惕回落至8万-7万区域的第二空头战役。

大趋势
铜价自2016年大萧条阶段牛市，2024年上半年创下历史新高，泡沫可能已基本到位。当前战略空头格局为主，任何反弹均为战术行为，建议投资者回避多头，密切关注技术性信号和下行风险。

注意

此总结基于原始报告内容提炼，仅作为参考信息，不构成投资建议。