20170710-申万宏源-建筑周报_贯彻落实国务院关于促进建筑业持续健康发展意见_利好行业龙头企业_19页_926kb

建筑行业周报总结（2017年7月10日）

核心内容

2017年7月，建筑行业整体表现平稳，周涨幅为-0.07%，略优于沪深300指数，但低于上证综指。行业政策环境持续改善，国务院及住建部出台多项利好政策，包括降低工程质量保证金比例、推动PPP模式、优化建筑市场环境等，利好行业龙头企业。此外，“一带一路”建设持续推进，政策支持加强，成为长期投资机会。

主要观点

1. 政策利好：

   • 住建部与18个部委联合制定《贯彻落实<国务院办公厅关于促进建筑业持续健康发展的意见>重点任务分工方案》，加快工程总承包和全过程工程咨询，利好龙头企业。
   • 新版《建设工程质量保证金管理办法》将保证金预留比例由5%降至3%，预计每年为建筑企业释放约8000亿元流动资金，有助于改善行业流动性。

2. 行业趋势：

   • 基建设计板块需求旺盛，订单充足，设计企业轻资产运营，未来成长性明确。
   • “一带一路”项目订单加速生效，如中国交建750亿铁路项目，未来仍有多项催化剂，如厦门金砖国家会议。
   • PPP模式在下半年或迎来超额收益阶段，建议重点关注东方园林、铁汉生态、美尚生态、棕榈股份等。

3. 公司推荐：

   • 苏交科：中国版AECOM，战略清晰，海外业务增长潜力大，全年预计增长30%。
   • 中设集团：民营基建设计龙头，订单增长明显，未来增长弹性大。
   • 葛洲坝：增长最快的综合性建筑央企，国际工程实力强，资源再生业务增长迅速，全年预计增长28%。
   • 中工国际：轻资产纯“一带一路”标的，海外业务布局广泛，长期业绩增长确定性强。

关键信息

• 中报表现：杭萧钢构、中设集团、葛洲坝、中工国际等公司中报表现有望超预期，杭萧钢构因股权激励费用减少，预计业绩高增长。
• 市场表现：设计咨询、国际工程、生态园林子行业表现较好，中矿资源、华建集团、大千生态涨幅显著。
• 行业动态：
  • 住建部发布多项政策，推动行业健康发展，包括简政放权、完善工程建设组织模式、加强质量安全管理等。
  • “一带一路”峰会提出金融支持政策，为项目推进提供保障，未来仍有望持续获得政策支持。
  • 中国建筑、葛洲坝等公司通过PPP项目和海外工程获得显著订单增长，推动业绩提升。

重点公司动态

• 铁汉生态：签署多个PPP项目合同，包括华阴市长涧河流域综合治理工程，同时筹划股票期权激励计划。
• 葛洲坝：签署俄罗斯阿穆尔天然气加工厂项目，获得无异议函，国内和国际工程订单均显著增长。
• 中设集团：发布深度报告，看好其未来增长潜力，订单增长迅速，股权激励完成。
• 苏交科：凭借收购美国环保检测龙头TA，拓展环保业务，海外业务增长明显。
• 中工国际：商务能力强，海外业务布局广泛，订单增长良好。
• 杭萧钢构：钢结构技术输出签了18单，股权激励费用减少，中报业绩有望继续高增长。

行业及公司近况

• 政策支持：国务院和住建部多项政策出台，推动建筑业持续健康发展，包括PPP模式推广、工程质量保证金减少等。
• 市场活动：多家公司签署重要合同，如中国铁建、东方园林、围海股份等，显示行业活跃度较高。
• 股东变动：部分公司重要股东进行二级市场交易，如东方园林、金螳螂等，显示市场对公司未来发展的信心。
• 投融资：葛洲坝、中国建筑等公司进行多项融资活动，包括发行债券、股权激励等。

大事提醒及宏观日历

• 解禁预告：多只股票将在未来三个月内解禁，如瑞和股份、柯利达、蒙草生态等。
• 股东大会安排：多家公司计划召开股东大会，涉及分红、增发、股权激励等事项。
• 宏观数据：下周将发布多项宏观经济数据，包括CPI、PPI、GDP、工业增加值等，对行业影响值得关注。

估值与盈利预测

• 行业估值：建筑板块整体估值在20倍出头，未来保持30%以上复合增长，具有较高增长确定性。
• 公司估值：
  • 苏交科：PE 22X，全年增长30%。
  • 中设集团：PE 25X，全年增长32%。
  • 葛洲坝：PE 12X，全年增长28%。
  • 中工国际：PE 14X，全年增长23%。
  • 东易日盛：PE 20X，全年增长40%。
  • 金螳螂：PE 15X，全年增长15%。

总结

2017年7月，建筑行业在政策支持和市场需求推动下表现积极，行业龙头受益明显，尤其在基建设计、PPP、国际工程等领域。建议关注苏交科、中设集团、葛洲坝、中工国际等公司，以及“一带一路”相关项目。同时，中报超预期机会较多，杭萧钢构、东方园林、铁汉生态等值得关注。行业整体估值合理，未来增长空间广阔。