20230630-银河期货-镍及不锈钢半年报_镍供应发力带动市场结构调整_23页_2mb

镍及不锈钢半年报2023年6月总结

第一部分：回顾与展望

镍

• 镍价下跌趋势：
  2023年镍价持续下跌，沪镍指数累计下行348%，LME三月合约下跌365%，主要由于供应增长和需求边际减弱。

• 供需变化：
  需求端：电镀、合金稳中有升；不锈钢新增产能投产但钢厂产量低于排产；三元前驱体订单恢复缓慢。
  供应端：青山高冰镍转产电积镍成功，国内纯镍供应增长；印尼产能扩张，俄镍进口增加。

• 库存周期与预期：
  镼供转向过剩，库存进入被动补库阶段。预计下半年纯镍过剩达362万吨，俄镍与纯镍价差收窄，支撑价格下限在14万元/吨左右。

不锈钢

• 需求与产能：
  上半年产量同比增长不足5%，钢厂减产应对需求疲软。下游需求不振，市场库存去化放缓，三季度或现累库。

• 政策和宏观影响：
  全球经济疲软、政策救市依赖结构优化，不锈钢消费增速偏低。国内消费旺季集中在下半年，但终端需求承压限制价格反弹。

第二部分：市场及库存

纯镍市场

• 全球库存持续去化但结构变化明显，印尼产能扩张与国内电积镍增长导致纯镍过剩。
• LME镍库存从高点大幅回落，国内六大社会库存6月止跌回升。

不锈钢市场

• 300系不锈钢社会库存累计下降至5536万吨，厂库与社会库存分化。
• 7月预计不锈钢社会库存转累库，成品需求节奏与钢厂排产成为焦点。

硫酸镍市场

• 价格温和反弹，但中长期承压于产能过剩及需求季节性波动。
• 硫酸镍产能40万吨，一体化企业主导市场，现货供应丰富。

第三部分：供需基本面

原生镍供需

• 全球产能扩张集中于中国与印尼，预计2023年新增纯镍供应300万吨，硫酸镍供应40万吨。
• 库存周期偏空，需求端影响力下降，价格中枢下移。

不锈钢供需

• 2023年不锈钢表观消费量约3.3亿吨，同比增长61%。
• 重点关注印尼新增产能及中国出口目标（净出口200万吨），下半年排产可能下降。

新能源汽车

• 景气度支撑电动汽车行业，但政策拐点与技术迭代（如磷酸铁锂电池占比上升）压制硫酸镍需求。

第四部分：风险与展望

• 短期风险：宏观环境不确定、不锈钢累库超预期、镍价中枢下移。
• 中长期逻辑：不锈钢消费缓慢修复，高端产品创造溢价；全球新能源汽车政策驱动持续。

第五部分：投资建议

镍

• 期货操作：区间震荡策略，6-14万元/吨为关键支撑。
• 市场结构：关注俄镍与电积镍价差收窄。

不锈钢

• 上半年高库存刷新，三季度价格运行区间14300-15500元/吨；四季度政策托底或提振需求。

数据摘要

持续关注重点

• 印尼产能释放节奏；
• 委内瑞拉镍矿供应变化；
• 全球宏观经济政策拐点。

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