20151206-东兴证券-医药行业周报_关注医养结合政策落地_11页_1mb

医药行业周报总结（2015年12月6日）

核心内容概述

本周医药行业整体表现较好，申万医药生物指数上涨2.3%，涨幅高于沪深300指数（3.4%）。其中，化学制药板块表现突出，涨幅达3.8%，而医疗器械与医疗服务板块则因市场“二八分化”出现回调。整体来看，医药板块估值处于行业中游水平，为48倍，具备一定投资吸引力。

主要观点

• 政策导向：国家卫生计生委副主任王培安指出，我国正面临人口老龄化快速发展期，2014年底60岁以上老年人口达2.12亿，占总人口的15.5%。未来“十三五”期间，医养结合政策将成为推动医药行业发展的关键，尤其是民营医疗机构在提升医疗服务质量和层次方面将发挥重要作用。
• 投资策略：医药行业整体表现优于大盘，长期看好医疗服务、医疗器械、生物医药、医药商业及国企改革相关个股。重点推荐的个股包括金陵药业、新华医疗、华邦健康、上海莱士、华兰生物、瑞康医药、济民制药等。
• 估值分析：申万医药生物板块估值合理，整体处于行业中游，具备长期投资价值。医疗服务板块市盈率最高，反映市场对其高成长性的认可。

关键信息

本周市场概况

• 申万医药生物指数上涨2.3%，沪深300指数上涨3.4%。
• 医疗器械与医疗服务板块回调明显，化学制药板块涨幅居首（3.8%）。
• 医药生物板块内，有133只个股上涨，53只下跌，涨幅榜前五分别为济民制药（5.6%）、华兰生物（4.1%）、新华医疗（3.1%）、上海莱士（-0.5%）、瑞康医药（0.0%）。

重要政策资讯

• 国家卫生计生委提出“十三五”期间医养结合政策的重要性，强调需加快制定和落实相关政策，以应对人口老龄化带来的挑战。
• 民营医疗机构在未来医疗体系中将扮演更关键的角色，相关个股值得关注。

行业估值及投资策略

• 2015年1月至12月4日，申万医药生物板块整体涨幅达50.3%，远超沪深300的4.1%。
• 医药行业整体估值合理，建议关注医疗服务、医疗器械、生物医药、医药商业及国企改革相关领域。
• 重点推荐行业：医疗服务、医疗器械、生物医药、医药商业、国企改革。

行业股票池表现

• 本周表现：东兴医药行业股票池获得绝对回报2.5%，相对回报0.2%。
• 下周重点推荐：上海莱士、新华医疗、华兰生物、瑞康医药、济民制药（各占20%权重）。

行业重点公司盈利预测与评级

大宗原料药价格走势

• 维生素A价格为95元/千克，维生素E价格为41元/千克，整体价格保持平稳。
• 下游需求清淡，但随着气温下降，需求可能有所回升，但由于产能过剩，价格上涨空间有限。
• 其他维生素产品如泛酸钙、VB2、VC粉、VK3价格波动较小，部分产品如VB2年度同比上涨30%，而其他如VC粉、VK3则出现小幅下降。

风险提示

1. 招标政策变化的风险；
2. 原材料价格大幅上涨的风险；
3. 资源整合进度低于预期的风险；
4. 经营性风险；
5. 二级市场大幅波动的风险。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：以沪深300指数为基准，分为看好、中性、看淡。

分析师简介

• 刘阳：理学硕士，曾就职于国际医药研发机构，2011年进入金融领域，2013年起担任联讯证券医药组长，2015年加入东兴证券研究所。
• 杨若木：基础化工行业小组组长，7年证券行业研究经验，擅长宏观经济分析，关注新材料及精细化工领域，曾获多项分析师奖项。

联系方式

• 刘阳：010-66554029，liu_yang@dxzq.net.cn，执业证书编号：S1480515080003
• 杨若木：010-66554032，yangrm@dxzq.net.cn，执业证书编号：S1480510120014