20210719-光大证券-机械行业2021年中期投资策略_聚焦优质赛道_寻找双击机会_73页_2mb

机械行业2021年中期投资策略总结

核心观点

2021年上半年，机械行业经历工程机械大起大落、通用机械超预期景气、新能源和半导体设备高速增长以及检测行业持续成长。在年度策略提出关注“内循环”和“外拓展”两条主线的基础上，中期策略进一步聚焦优质赛道，寻找双击机会。

主要观点

1. 工程机械行业：短期进入销售淡季，但龙头公司的长期成长空间仍被看好；液压件进口替代空间广阔。
2. 检测行业：具备长期成长性，看好综合性检测龙头。
3. 半导体产业链：需求高增长，进口替代空间广阔。

掘金思路

• 工程机械：推荐三一重工、中联重科（A+H）、恒立液压。
• 检测行业：推荐广电计量，关注华测检测、谱尼测试。
• 半导体产业链：推荐中车时代电气(H)、汉钟精机。
• 自下而上：推荐伊之密、杰瑞股份。

风险提示

• 全球疫情控制进度不确定
• 行业投资增速波动
• 高端制造研发进展不及预期
• 海外扩张不及预期
• 贸易摩擦加剧
• 汇率变动风险

行业回顾与展望

固定资产投资增速

• 2021年1-5月固定资产投资同比增长15.4%
• 基建投资、制造业投资、房地产投资、采矿业投资均有所回落
• 除家具制造业和汽车制造业外，其他领域投资增长显著
• 汽车制造业受缺芯影响，投资同比下降3.7%

机械行业经营状况

• 2021年第一季度机械设备上市公司营收同比增长58.2%，净利润同比增长203%
• 行业整体股价表现平稳，估值位列中游，市盈率（TTM）为32.6倍

工程机械分析

国内销量与出口潜力

• 挖掘机销量：1-5月同比增长37.7%，5月同比下降14.3%
• 国内销量增速回落，但出口保持高位，同比增长超100%
• 海外市场空间广阔，出口潜力巨大，海外收入占比仍有提升空间

更新需求与进口替代

• 挖掘机更新需求处于高位，排放标准升级加速旧设备淘汰
• 国内工程机械销量国产比例快速提升，进口替代基本实现
• 液压件进口替代空间巨大，国产企业技术进步显著，进口依赖度逐步下降

检测行业分析

• 检测行业持续增长，机构数量、营收、报告数量均呈上升趋势
• 行业格局分散，集约化趋势明显，小微型机构仍占大多数
• 综合性检测龙头具备竞争优势，行业成长性良好

IGBT行业分析

• IGBT市场空间广阔，需求维持高增长
• 全球市场规模预计到2024年达524亿美元，中国占全球36%
• 国内IGBT市场国产化率低，但正在逐渐提升
• IGBT应用场景广泛，涵盖新能源汽车、轨道交通、智能电网等领域
• 新能源汽车带动IGBT需求，其占整车成本5%~7%，是核心部件

油服行业分析

• 油价持续上涨，全球原油供需失衡，供需缺口扩大
• 欧佩克增产协议落地，但原油供给紧张仍将持续
• 美国原油库存下降，炼油厂开工率恢复，带动油服行业景气度回升
• 国内油气投资韧性较强，页岩油气开发带动压裂设备需求增长

重点公司推荐

三一重工 (600031.SH)

• 2021年一季度营收333.3亿元，同比增长93.0%
• 归母净利润55.4亿元，同比增长146.2%
• 毛利率29.8%，净利率16.9%，毛利率和净利率均提升
• EPS预测：2021~2023年分别为2.35/2.63/2.89元
• 评级：买入

中联重科 (000157.SZ/1157.HK)

• 2021年一季度营收190.5亿元，同比增长110.1%
• 归母净利润24.2亿元，同比增长135.4%
• 毛利率27.2%，净利率12.7%，毛利率有望回升
• EPS预测：2021~2023年分别为1.08/1.24/1.39元
• 评级：买入

恒立液压 (601100.SH)

• 2021年一季度营收28.6亿元，同比增长108.7%
• 归母净利润7.8亿元，同比增长125.5%
• 毛利率和净利率持续提升
• EPS预测：2021~2023年分别为2.35/2.77/3.22元
• 评级：增持

总结

2021年机械行业整体表现平稳，部分子行业如工程机械、检测、IGBT等保持高增长态势。随着内循环政策的推进和海外市场的拓展，行业未来具备良好增长潜力。重点推荐三一重工、中联重科、恒立液压等龙头公司，同时关注检测和半导体相关领域的机会。行业风险主要包括疫情控制、投资增速波动、研发进展及海外扩张不及预期等。