20220625-华鑫证券-飞荣达-300602.SZ-动态点评_提速布局新能源_打造第二增长曲线_5页_360kb

飞荣达(300602)动态点评总结

核心内容概述

飞荣达于2022年6月25日发布动态点评，重点分析其在新能源领域的布局及未来增长潜力。公司通过与宁德时代的战略合作，积极拓展新能源产品线，同时通过定增募资扩大产能，优化治理结构，为中长期发展奠定基础。

主要观点

• 新能源布局加速：飞荣达与宁德时代签订36亿元采购订单，合作期限为2022年至2026年，标志着其正式进入新能源核心供应链。
• 多领域产品覆盖：公司为宁德时代提供压铸件、液冷板、连接件、复合材料等产品，并配套特斯拉、大众MEB等国际一线客户。
• 募资扩大产能：公司拟增发10亿元，用于南海生产基地建设及补充流动资金，预计达产后将实现23亿元收入，2亿元净利润，成为第二增长曲线。
• 新能源收入占比提升：2022年Q1新能源产品收入占比约15%，预计全年将达30%，2023年有望突破40%。
• 治理优化与激励机制：公司于2021年发布股权激励方案，设定三年收入增长目标（32.5亿/37亿/42亿），以激发员工积极性，增强长期竞争力。
• 盈利预测与估值：基于审慎原则，预计2022-2024年归母净利润分别为4800万元、2.13亿元、3.76亿元，对应EPS分别为0.09元、0.42元、0.74元，PE分别为174倍、39倍、22倍。
• 财务指标改善：毛利率由2021年的16%提升至2024年的22.9%，净利率由-0.9%逐步改善至6.0%，ROE由1.1%提升至17.4%。

关键信息

1. 市场表现

• 当前股价：16.37元
• 总市值：83.2亿元
• 流通股本：314.8百万股
• 52周价格范围：9.3-31.43元
• 日均成交额：106.8百万元

2. 事件进展

• 公司与宁德时代签署战略合作协议，预计未来五年采购金额达36亿元。
• 定增事项已于2022年6月22日获得深交所审核通过。

3. 新能源业务拓展

• 产品组合：压铸件、液冷板、连接件、复合材料等。
• 客户覆盖：宁德时代、特斯拉、大众MEB、广汽、北汽、国轩、孚能、一汽、东风、华为、阳光电源、古瑞瓦特、固德威等。
• 产能规划：南海生产基地预计新增储能组件、机箱外壳、面板、连接片、液冷板、电池包盖板等产能，达产后预计收入23亿元，净利润2亿元。

4. 财务预测

5. 主要财务指标

风险提示

• 政策波动风险
• 下游需求低于预期
• 产品价格不及预期
• 竞争格局恶化风险
• 产能扩张及消化不及预期

投资评级

• 个股投资建议：推荐（预期相对沪深300指数涨幅 >15%）
• 行业投资建议：未提及

分析师信息

• 尹斌：新能源首席分析师，理学博士，拥有4年实业+5年证券+1年基金从业经验。
• 黎江涛：新能源组长，上海财经大学数量经济学硕士，有1年PE从业经验。
• 毛正：分析师，执业证书编号S1050521120001。
• 赵心怡：联系人，执业证书编号S1050122030021。

总结

飞荣达正加速布局新能源领域，通过与宁德时代等头部企业的合作，拓展其在新能源汽车、储能及光伏逆变器等细分市场的业务。公司通过定增募资10亿元，扩大新能源产品产能，提升市场竞争力。尽管短期因原材料上涨及成本增加导致盈利能力承压，但随着新能源业务占比提升及成本控制机制优化，公司有望在中长期实现业绩增长。分析师给予“推荐”评级，认为其具备良好的成长潜力。