> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 飞荣达（300602.SZ）公司事件点评报告总结 ## 核心内容概述 飞荣达（300602.SZ）在2026年一季度实现了业绩显著增长，营业收入达16.44亿元，同比增长39.15%；归母净利润为7,735.70万元，同比增长33.92%；扣非归母净利润为9,432.64万元，同比增长160.66%。公司当前股价为37.42元，总市值为218亿元，流通股本为395百万股，52周价格范围为18.1-40.71元，日均成交额为849.97百万元。分析师黎江涛与胡天仪对飞荣达的未来表现持“买入”评级。 ## 主要观点 ### 技术升级与产品价值提升 - 随着消费电子市场需求回暖及AI技术的快速发展，公司电磁屏蔽与热管理技术持续升级。 - 产品单机价值量提升，尤其在中高端机型中表现突出。 - 公司深度参与核心客户新机型和新项目的研发设计，多款定制化产品已通过客户验证，即将实现批量供货。 ### 液冷布局广泛，实现批量交付 - 公司已进入国内外主流服务器厂商的供应链体系，布局液冷散热等新兴技术领域。 - 产品线涵盖TIM材料、散热器、风扇、3D VC散热器、液冷冷板模组、流量控制仪、CDU等。 - 部分产品已实现批量交付，高附加值新项目进入打样及试产阶段，与多个重要客户的合作有序推进。 ### 具身智能领域布局 - 战略投资果力智能，切入灵巧手与具身智能核心环节。 - 提供散热与结构支撑产品，适配高功率密度、小型化及动态交互场景。 - 部分产品已通过客户认证，处于打样开发、送样、测试或小批量供货阶段，未来有望成为收入增量来源。 ## 关键信息 ### 盈利预测 | 年份 | 收入（亿元） | EPS（元） | PE（倍） | |------|-------------|----------|---------| | 2026 | 85.6 | 1.11 | 33.6 | | 2027 | 110.2 | 1.72 | 21.7 | | 2028 | 133.1 | 2.12 | 17.7 | - 公司预计2026-2028年收入将分别增长至85.6亿、110.2亿、133.1亿元。 - EPS分别为1.1元、1.7元、2.1元，PE逐步下降，显示盈利能力和估值优势。 ### 财务指标趋势 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | 29.7% | 31.2% | 28.7% | 20.8% | | 归母净利润增长率 | 93.0% | 77.8% | 54.4% | 23.1% | | 毛利率 | 19.5% | 21.5% | 23.8% | 24.2% | | 净利率 | 5.5% | 7.7% | 9.6% | 9.7% | | ROE | 8.7% | 14.0% | 18.8% | 19.9% | - 公司盈利能力持续增强，毛利率和净利率稳步上升。 - ROE逐年提高，显示资产回报率提升。 ### 资产负债情况 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 资产总计（亿元） | 9.40 | 10.47 | 12.37 | 14.45 | | 流动资产合计（亿元） | 5.56 | 6.54 | 8.36 | 10.43 | | 非流动资产合计（亿元） | 3.84 | 3.93 | 4.01 | 4.03 | | 负债合计（亿元） | 5.21 | 5.84 | 7.04 | 8.26 | | 资产负债率 | 55.4% | 55.8% | 56.9% | 57.2% | - 资产规模逐步扩大，流动资产和非流动资产同步增长。 - 负债水平稳定，资产负债率略有上升，但整体可控。 ### 现金流分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金净流量（百万元） | 437 | -132 | 614 | 912 | | 投资活动现金净流量（百万元） | -845 | -152 | -92 | -22 | | 现金流量净额（百万元） | -477 | -305 | 352 | 639 | - 2026年经营活动现金流为负，主要由于研发投入增加及销售费用上升。 - 投资活动现金流持续为负，反映公司持续进行技术与产品投入。 - 现金流量净额逐步改善，显示公司财务健康度提升。 ## 风险提示 1. 市场竞争加剧风险 2. 原材料价格波动风险 3. 下游需求不及预期风险 4. 核心技术人员流失风险 ## 投资建议 - 华鑫证券维持“买入”投资评级，认为公司业绩表现优异，未来增长潜力大。 - 公司在液冷和具身智能领域布局广泛，技术实力与市场拓展能力突出，具备持续盈利能力。 ## 证券分析师信息 - **黎江涛**：华鑫证券新能源组长，上海财经大学数量经济学硕士，具备5年以上证券从业经验，研究方向覆盖电动车、锂电、储能、氢能、锂电新技术、钠电等。 - **胡天仪**：华鑫证券研究员，中南财经政法大学金融学士，拉夫堡大学金融与投资硕士，研究方向为锂电池与液冷板块。 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：买入（预测个股涨幅>20%） - **行业投资评级**：推荐（预测行业涨幅>10%） ## 免责条款 - 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。 - 报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。 - 报告内容不构成任何投资建议，投资者需自行评估。 - 未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告内容。