20180710-首创证券-环保行业周报_蓝天保卫战三年行动计划出台_将深化工业污染治理_11页_1mb

环保行业证券研究报告总结

核心内容

本报告为首创证券发布的环保行业周报，聚焦于《打赢蓝天保卫战三年行动计划》对环保行业的影响，分析政策导向、市场走势、行业新闻及公司公告，提出投资建议并提示风险。

主要观点

政策解读

1. 深化工业污染治理

   • 钢铁行业将先行开展超低排放改造，重点区域在2020年10月前基本完成，2025年底前全国具备改造条件的钢铁企业力争实现超低排放。
   • 燃煤小锅炉淘汰力度加大，65蒸吨及以上燃煤锅炉需完成节能和超低排放改造，燃气锅炉需基本完成低氮改造，生物质锅炉需实施超低排放改造。

2. VOCs治理重视程度提升

   • 重点区域将执行VOCs特别排放限值，研究将其纳入环境保护税征收范围。
   • VOCs作为PM2.5和臭氧前体物，将成为大气污染防治的重点，相关治理和监测市场需求将显著增加。

3. 加强环境监测网络建设

   • 东部、中部区县和西部污染严重城市将在2020年底前实现监测站点全覆盖。
   • 重点污染源企业需安装烟气排放自动监控设施，监测要求将不断提高。

投资建议

1. 垃圾焚烧领域

   • “十三五”期间垃圾焚烧CAGR有望超20%，建议关注业绩高增长、现金流充裕的伟明环保，以及稳定增长、低估值的瀚蓝环境。

2. 环卫市场化提速

   • 环卫项目持续走热，建议关注订单高增、现金流稳健的龙马环卫。

3. 监测板块

   • 大气提标、环保机构垂直管理改革、环保税及环保督查制度提升监测景气度，建议关注龙头聚光科技。

行情回顾

• 上周环保板块下跌4.84%（流动市值加权），跑输上证综指和创业板指。
• 子版块表现：大气板块上涨0.58%，节能、监测、再生资源、固废、水处理板块均下跌。
• 涨幅前五的个股：绿色动力（+20.75%）、三维丝（+17.84%）、科林环保（+13.67%）、上海洗霸（+9.20%）、中电环保（+8.53%）。
• 跌幅前五的个股：盛运环保（-40.99%）、兴源环境（-40.97%）、*ST凯迪（-22.44%）、碧水源（-18.38%）、中环环保（-8.52%）。
• 盛运环保受债务问题、大股东质押跌破平仓线及银行账户冻结等影响，股价大幅下跌。

行业新闻回顾

1. 大气治理

   • 国务院发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，明确大气污染防治目标及措施，提出到2020年，二氧化硫、氮氧化物排放总量下降15%以上，PM2.5浓度下降18%以上，空气质量优良天数比率达到80%。

2. 固废市场

   • 6月固废项目落地数量创新高，环卫项目占比过半，河南、广东、安徽为落地数量前三甲区域。
   • 水泥企业布局环保，水泥窑协同处置线数量及处理能力持续增长。

3. 其他行业动态

   • 生态环境部召开新闻发布会，通报黑臭水体、自然保护区检查及清废行动的进展。
   • 各地环保项目持续推进，如中标准安市淮安区黑臭水体综合整治PPP项目。

公司公告回顾

1. 博世科

   • 2018年上半年净利润增长87.82%-117.08%，受益于业务拓展及成本控制。

2. 上海洗霸

   • 2018年上半年净利润同比增长50%-70%，受益于政策变化、业务增长及资金收益。

3. 津膜科技

   • 2018年上半年扭亏为盈，净利润400万元—600万元，主要受益于子公司并入及成本控制。

4. 中金环境

   • 2018年上半年净利润增长25%-45%，环保咨询与设计业务拓展，危废处置业务盈利良好。

5. 碧水源

   • 扣非净利润同比增长5%-35%，得益于优质项目落地及销售收入增长。

6. 环能科技

   • 2018年上半年净利润增长67.57%-94.17%，受益于治理需求释放、收入增长及应收账款管理优化。

7. 万邦达

   • 董事、高管增持公司股份，显示对公司未来发展的信心。

8. 东方园林

   • 中标那坡县全域旅游PPP项目，投资6.16亿元，合作期15年，采用BOT模式。
   • 认购PPP项目私募投资基金，占基金总规模的50%。

9. 龙马环卫

   • 高管计划减持股份，不超过公司总股本的0.0125%。

10. 龙净环保

    • 大股东计划增持股份，不超过公司总股本的2%。

11. 汉威科技

    • 收到政府补助1.81亿元，预计对公司净利润影响约300万元。

12. 绿色动力

    • 投资登封市生活垃圾焚烧发电BOT项目，总投资约5.5亿元，商业运营期28年。

13. 伟明环保

    • 签署奉新县垃圾焚烧发电项目特许经营协议，总处理规模900吨/日，特许经营期限30年。

关键信息

• 行业数据：环保行业股票家数86家，总市值6996亿元，流通市值3228亿元，年初至今涨跌幅-29.30%。
• 估值情况：环保（中信）市盈率（TTM）均值24.92倍，下跌6.47%，相对上证指数的估值溢价降至99.6%。
• 投资建议：重点关注垃圾焚烧、环卫市场化及监测板块。
• 风险提示：宏观风险，政策推进不及预期。

评级说明

• 股票评级：分为买入、增持、中性、减持，以相对沪深300指数涨跌幅为基准。
• 行业评级：分为看好、中性、看淡，以行业与整体市场表现比较为标准。

分析师简介

• 王剑辉：环保行业分析师，北京大学文学士，佛罗里达利恩大学MBA，15年证券行业经验。

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