20260110-广发期货-玉米及淀粉周报_玉米关注售粮情况及政策投放淀粉关注消费变化_32页_1mb

玉米及淀粉周报总结

核心内容

本报告聚焦于2026年1月玉米及玉米淀粉的市场动态，分析了供应、需求、政策影响及价格走势，同时对全球和美国的玉米供需进行了回顾和展望。

主要观点

玉米市场

• 售粮进度：全国玉米售粮进度过5成，较去年略偏快，但东北地区基层挺价情绪较盛，支撑价格。
• 供应压力：尽管售粮进度较快，但丰产背景下供应压力有限，节前时间充足及阶段性挺价支撑价格。
• 库存情况：南北港库存保持低位，存在补库需求。
• 需求端：深加工企业库存中等略低，有补库意愿；饲料企业库存充足，维持安全边际滚动补库。
• 价格走势：玉米价格窄幅震荡，若节前上量增加或偏弱运行。
• 政策影响：进口玉米定向拍卖持续，但溢价有所降温，政策投放规模有限，需关注后续力度。
• 策略建议：玉米C2603合约关注能否突破2270附近压力位。

玉米淀粉市场

• 供需格局：淀粉供应保持，库存小幅增加，供需格局宽松。
• 价格走势：淀粉价格跟随玉米走势，但因深加工企业亏损，对高价玉米接受度受限。
• 价差分析：若旺季消费改善，或将支撑玉米淀粉-玉米价差走扩。
• 策略建议：
  1. 单边：玉米淀粉CS2603合约关注2560压力位。
  2. 套利：CS-C2603窄幅波动。

关键信息

供应端

• 售粮进度：
  • 全国售粮进度50%，较去年同期快2%。
  • 东北售粮进度49%，较去年同期快6%。
  • 华北售粮进度45%，较去年同期慢2%。
• 库存：
  • 北方四港玉米库存153.8万吨，周环比减少7.5万吨。
  • 广东港玉米库存77.2万吨，较上周增加6.3万吨。
• 进口情况：
  • 2025年11月普通玉米进口56万吨，同比增加86.67%。
  • 1-11月累计进口187万吨，同比减少86.08%。
  • 高粱进口49万吨，同比减少33%。
  • 大麦进口84万吨，同比增加16.7%。
  • 小麦进口25万吨，同比增加257%。

需求端

• 饲料消费：
  • 2025年11月全国工业饲料产量2873万吨，环比减少1.2%，同比增加2.7%。
  • 配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料分别同比增长2.6%、4.5%、0.1%。
  • 饲料企业玉米库存平均30.10天，同比减少6.81%。
• 淀粉消费：
  • 2026年第1周国内玉米淀粉表观消费量32.28万吨，环比增加1.63万吨。
  • 淀粉企业开机率59.37%，环比下降0.49%。
  • 淀粉库存112.5万吨，周增幅0.18%，月增幅2.09%。

价格与利润

• 淀粉利润：本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-80元/吨，山东-12元/吨，黑龙江-103元/吨，企业亏损严重。
• 价差变化：
  • 玉米淀粉-玉米03价差走缩。
  • 木薯淀粉与玉米淀粉价差继续收窄，平均价差626元/吨。

全球与美国玉米供需

• 全球玉米平衡表（2025/26年度）：
  • 总供应量176669.9万吨，总需求148754.8万吨，年度差额为-375万吨。
  • 期末库存27915.1万吨，较上月下降241万吨。
• 美国玉米平衡表（2025/26年度）：
  • 总供应量46506.5万吨，总需求41353.1万吨，年度差额为2882.6万吨。
  • 期末库存5153.4万吨，较上月增加241万吨。

结论

玉米及淀粉市场整体处于供需平衡状态，价格受供应压力及政策投放压制，但基层挺价及下游刚需备货仍对价格形成支撑。玉米淀粉市场受深加工企业亏损影响，补库意愿受限，价格跟随玉米走势，但价差承压。未来需重点关注节前补库节奏、政策投放力度及消费端改善情况，以判断价格走势。