20260228-广发期货-玉米及淀粉周报_关注元旦后售粮情况_32页_1mb

玉米及淀粉周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年2月20日至2月26日期间，中国及全球玉米与玉米淀粉的市场动态、供需情况、价格走势及政策影响，为投资者提供市场策略建议。

主要观点

供应与需求

• 玉米供应：售粮进度较去年偏慢，但整体处于近几年中等水平。企业逐步复工，开机率小幅上升，产量环比增加。
• 玉米需求：深加工企业库存因春节期间消耗而下滑，存在补库需求；饲料企业库存尚可，采购以刚需为主。
• 玉米库存：港口库存处于历史低位，对价格形成支撑；节后初期购销活跃度不高，但市场情绪推动价格上涨。

玉米淀粉市场

• 玉米淀粉供应：市场逐步恢复，购销活跃度一般；由于原料玉米价格上涨，淀粉价格较为坚挺。
• 玉米淀粉需求：下游需求尚未完全恢复，淀粉库存快速积累，限制涨幅。
• 淀粉-玉米价差：价差走缩，淀粉价格走势主要跟随玉米。

关键信息

价格走势

• 玉米价格：元旦后市场购销恢复叠加价格上涨，现货价格稳中偏强，创新高2360元/吨。
• 玉米淀粉价格：受原料支撑，价格偏强运行，但涨幅受限。
• 价差分析：
  • 淀粉-玉米05价差：窄幅震荡。
  • 淀粉-玉米07价差：走缩。
  • 南港玉米+谷物库存：77.6万吨，周环比增加18.4万吨。
  • 北港库存：173.4万吨，周环比减少24.8万吨。
  • 南港玉米库存：低位运行，下游补库意愿不强。

进口情况

• 玉米进口：2025年12月进口量达80万吨，为年度最高；1-12月累计进口267万吨，同比减少80.61%。
• 高粱进口：2025年12月进口4.79万吨，同比减少87.10%。
• 大麦进口：2025年12月进口61.6万吨，同比减少26.5%。
• 小麦进口：2025年12月进口58万吨，同比增加286%；1-12月累计进口399万吨，同比减少64.3%。

市场策略

1. 单边策略：
   • 玉米C2605合约偏强震荡。
   • 玉米淀粉CS2605合约随玉米震荡偏强运行。
2. 套利策略：
   • CS-C2605价差窄幅震荡。

供需与库存

• 全国售粮进度：66%，较去年同期慢4%。
• 东北售粮进度：67%，较去年同期慢3%。
• 华北售粮进度：60%，较去年同期慢6%。
• 全国深加工玉米库存：385.2万吨，周环比增加8万吨。
• 山东深加工玉米库存：库存下降，但部分企业补库。
• 玉米淀粉企业库存：119.8万吨，周增幅7.16%，月增幅16.54%。

饲料与工业需求

• 饲料产量：2025年12月全国工业饲料总产量3791万吨，同比增长11.18%。
• 饲料企业库存：全国平均库存天数31.29天，环比下降2.98%，同比减少2.43%。
• 饲料企业区域库存：
  • 华南地区：库存天数下降。
  • 华中地区：库存天数下降。
  • 西南地区：库存天数下降。

行业分析

• 玉米淀粉利润：吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-104元/吨，山东为-58元/吨，黑龙江为-93元/吨，整体利润略有改善。
• 工业需求：果葡糖浆、麦芽糖浆、瓦楞纸等深加工产品开机率较低，库存维持高位。
• 替代品：木薯淀粉与玉米淀粉价差小增，平均价差613元/吨，价格稳中偏强。

国际市场分析

• 美国玉米平衡表：
  • 2025/26年度产量增加，结转库存创新高，供需宽松，价格低位震荡。
  • 期初库存减少，产量增加，进口量上升，总供应量增加，出口量上升，总需求增加，期末库存增加。

政策与市场情绪

• 政策支持：中储粮在东北地区采购发力，价格底部支撑较强。
• 市场情绪：节后市场购销恢复，价格上涨，但需关注天气升温对售粮节奏的影响及政策粮源投放情况，谨防回调风险。

风险提示

• 价格走势受供需关系和市场情绪影响较大，存在回调风险。
• 饲料企业采购谨慎，深加工企业库存压力仍存。
• 国际市场供需变化可能对国内价格产生影响。

数据来源

• Wind、iFinD、Mysteel、粮油商务网、广发期货研究所

投资建议

• 玉米：短期价格偏强，关注售粮节奏与政策粮源。
• 玉米淀粉：价格走势跟随玉米，需关注下游需求恢复情况。
• 套利策略：CS-C2605价差窄幅震荡，可关注套利机会。