> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 玉米及淀粉周报 # 关注元旦后售粮情况 供应：售粮进度较去年有所偏慢，不过处于近几年中等； 需求：经过春节期间消耗，深加工企业库存下滑较多，存补库需求，饲料企业按需为主； 库存：港口库存处于历史低位水平，对价格存有一定支撑； ■观点：产区上量一般，但下游补库提价，现货价格稳中偏强，元旦后市场购销恢复叠加价格上涨，上量或有所在增加；北港库存低位叠加期货强势，支撑价格偏强，集港量有所增加，上涨幅度受限。需求端，深加工企业库存下降较快，存补库意愿；饲料企业库存尚可，较为谨慎，刚需为主。政策端，中储粮在东北地区采购发力，价格底部支撑较强。综上，短期玉米供需偏紧，叠加市场情绪推动，价格偏强运行，但也要关注天气升温售粮节奏变化及政策粮源投放情况，谨防回调风险。 # ■ 策略： 1. 单边：玉米C2605偏强震荡。 供应：企业逐步复工，开机率小增，产量环比增加； 需求：未完全恢复，糖浆与造纸开机低位； 库存：春节期间购销企业加工未停，库存有所累积； ■观点：本周玉米淀粉市场处于逐步恢复中，购销活跃度一般，但受原料端玉米价格偏强运行，淀粉价格较为坚挺。下周淀粉开机和下游需求将陆续恢复，供需整体矛盾不大，价格走势主要跟随玉米为主；不过春节期间企业持续停机，使得淀粉库存快速积累，限制淀粉涨幅，淀粉-玉米价差难以明显走扩。 # ■ 策略： 1. 单边：玉米淀粉CS2605合约随玉米震荡偏强运行。 2. 套利：CS-C2605窄幅震荡。 玉米2605合约 玉米淀粉2605合约 □本周玉米盘面偏强运行，受节前期货上涨和开工现货上涨共振，玉米期现价格继续补涨。且节日氛围未完全消退，玉米购销未完成恢复，整体上量偏低而下游有所补库，供需偏紧下价格偏强运行，创新高2360。 □ 玉米淀粉随原料走势为主，但由于春节期间购销虽停止但企业未完全停机，使得淀粉库存快速积累，限制淀粉涨幅，05淀粉-玉米价差走缩。 玉米基差 长春：玉米淀粉基差 淀粉-玉米05价差 淀粉-玉米07价差 数据来源：Wind 广发期货研究所 玉米5-9价差 玉米淀粉5-9价差 玉米注册仓单 玉米淀粉注册仓单 数据来源：Wind 广发期货研究所 潍坊-长春价差 成都-长春价差 南通港-锦州港价差 蛇口港-锦州港价差 数据来源：Mysteel 广发期货研究所 全球玉米平衡表 单位：万吨 <table><tr><td>年度</td><td>2021/22</td><td>2022/23</td><td>2023/24</td><td>2024/25</td><td>2025/26</td><td>年度差额</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>29735.8</td><td>31411.9</td><td>30536.3</td><td>31526.3</td><td>29435.1</td><td>-2091.2</td></tr><tr><td>产量</td><td>122105</td><td>116571.8</td><td>123113.8</td><td>123058.4</td><td>129591.4</td><td>6533</td></tr><tr><td>进口</td><td>18447.2</td><td>17341.6</td><td>19762.3</td><td>18613.8</td><td>19207.8</td><td>594</td></tr><tr><td>总供应量</td><td>170288</td><td>165325.3</td><td>173412.4</td><td>173198.5</td><td>178234.3</td><td>5035.8</td></tr><tr><td>出口</td><td>20644.3</td><td>18038.9</td><td>19265.4</td><td>18714</td><td>20655.1</td><td>1941.1</td></tr><tr><td>饲料消费</td><td>74400.1</td><td>73127.8</td><td>76994.5</td><td>78666.9</td><td>81463.3</td><td>2796.4</td></tr><tr><td>食品,种用,工业消费</td><td>43831.7</td><td>43622.3</td><td>45626.2</td><td>46382.5</td><td>47218</td><td>835.5</td></tr><tr><td>总需求</td><td>138876.1</td><td>134789</td><td>141886.1</td><td>143763.4</td><td>149336.4</td><td>5573</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>31411.9</td><td>30536.3</td><td>31526.3</td><td>29435.1</td><td>28897.9</td><td>-537.2</td></tr></table> 美国玉米平衡表 单位：万吨 <table><tr><td>年度</td><td>2021/22</td><td>2022/23</td><td>2023/24</td><td>2024/25</td><td>2025/26</td><td>年度差额</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>3135.8</td><td>3497.5</td><td>3455.1</td><td>4479.2</td><td>3940.4</td><td>-538.8</td></tr><tr><td>产量</td><td>38146.9</td><td>34673.9</td><td>38966.7</td><td>37826.8</td><td>43234.2</td><td>5407.4</td></tr><tr><td>进口</td><td>61.5</td><td>98.2</td><td>72.2</td><td>55</td><td>63.5</td><td>8.5</td></tr><tr><td>总供应量</td><td>41344.2</td><td>38269.6</td><td>42494</td><td>42361</td><td>47238.1</td><td>4877.1</td></tr><tr><td>出口</td><td>6280.2</td><td>4221.4</td><td>5727.5</td><td>7260.3</td><td>8382.4</td><td>1122.1</td></tr><tr><td>饲料消费</td><td>14403.7</td><td>13934.8</td><td>14811.4</td><td>13855</td><td>15748.7</td><td>1893.7</td></tr><tr><td>食品,种用,工业消费</td><td>17162.8</td><td>16658.3</td><td>17475.9</td><td>17305.3</td><td>17704.6</td><td>399.3</td></tr><tr><td>总需求</td><td>37846.7</td><td>34814.5</td><td>38014.8</td><td>38420.6</td><td>41835.7</td><td>3415.1</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>3497.5</td><td>3455.1</td><td>4479.2</td><td>3940.4</td><td>5402.4</td><td>1462</td></tr></table> □ 美国玉米面积和单产小幅增加，产量相应增加，使得2025/26年度结转库存创新高，供需宽松，价格低位震荡。 <table><tr><td>项目</td><td>23/24</td><td>24/25(1月)</td><td>25/26(12月)</td><td>25/26(1月)</td><td>月度变化</td><td>年度变化</td></tr><tr><td>面积</td><td>61692</td><td>60819</td><td>60912</td><td>60912</td><td>0</td><td>93</td></tr><tr><td>单产</td><td>909</td><td>892</td><td>927</td><td>927</td><td>0</td><td>35</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>7664</td><td>9925</td><td>7840</td><td>7840</td><td>0</td><td>-2085</td></tr><tr><td>产量</td><td>28032</td><td>27131</td><td>28245</td><td>28245</td><td>0</td><td>1114</td></tr><tr><td>进口量</td><td>2333</td><td>182</td><td>400</td><td>400</td><td>0</td><td>218</td></tr><tr><td>新增供应</td><td>30365</td><td>27313</td><td>28645</td><td>28645</td><td>0</td><td>1332</td></tr><tr><td>总供给</td><td>38029</td><td>37238</td><td>36485</td><td>36485</td><td>0</td><td>-753</td></tr><tr><td>饲料消费</td><td>18000</td><td>19685</td><td>19204</td><td>19204</td><td>0</td><td>-481</td></tr><tr><td>工业消费</td><td>7799</td><td>7481</td><td>7527</td><td>7400</td><td>-127</td><td>-81</td></tr><tr><td>食用消费</td><td>1180</td><td>1190</td><td>1190</td><td>1190</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>种用消费</td><td>119</td><td>118</td><td>119</td><td>119</td><td>0</td><td>1</td></tr><tr><td>损耗</td><td>1006</td><td>924</td><td>980</td><td>980</td><td>0</td><td>56</td></tr><tr><td>出口量</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>总消费</td><td>28104</td><td>29398</td><td>29020</td><td>28893</td><td>-127</td><td>-505</td></tr><tr><td>年度结余</td><td>2261</td><td>-2085</td><td>-375</td><td>-248</td><td>127</td><td>1837</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>9925</td><td>7840</td><td>7465</td><td>7592</td><td>127</td><td>-248</td></tr><tr><td>库存消费比</td><td>35.32%</td><td>26.67%</td><td>25.72%</td><td>26.28%</td><td>0.55%</td><td>-0.39%</td></tr></table> 本月对2025/2026年度深加工玉米消费较上月预估下调127万吨，至7400万吨，较2024/2025年度下降81万吨。 2025/2026年度结余较上月预估调增127万吨，至-248万吨，继续收窄，期末库存较上月预估微幅增加至7592万吨。 国内售粮进度（%） 东北售粮进度（%） 华北售粮进度（%） 数据来源：Mysteel 广发期货研究所 □ 截至2月26日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度 $66\%$ ，较去年同期慢 $4\%$ ；全国7个主产省份农户售粮进度为 $65\%$ ，较去年同期慢 $4\%$ □ 截至2月26日，东北售粮进度 $67\%$ ，较去年同期慢 $3\%$ ；华北售粮进度 $60\%$ ，较去年同期慢 $6\%$ 。 中国玉米月度进口量 (吨) 美国玉米进口利润（元/吨） □中国海关公布的数据显示，2025年12月普通玉米进口总量为80.00万吨，为今年最高。12月普通玉米进口量较上年同期的34.00万吨增加了46.00万吨，增加 $135.29\%$ 。较上月同期的56.00万吨增加24.00万吨。 □ 数据统计显示，2025年1-12月普通玉米累计进口总量为267.00万吨，较上年同期累计进口总量的1377.00万吨，减少1110.00万吨，减少了80.61%。 # 中国高粱月度进口量（吨） 进口高梁 # 高粱进口利润 (元/吨) 进口高粱-玉米价差 □中国海关公布的数据显示，2025年12月高梁进口总量为4.79万吨，较11月份减少43.75万吨，环比减89.80%，同比上年12月减少32.26万吨，同比减87.10%。 □ 海关数据显示，2025年1-12月期间高梁累计进口量454.44万吨，同比上年同期减少411.28万吨，同比减 $47.50\%$ # 中国大麦月度进口量（吨） 进口大麦 # 大麦进口利润 (元/吨) 进口大麦-玉米价差 □中国海关公布的数据显示，2025年12月大麦进口总量为61.6万吨，较上年同期77万吨减少15万吨，同比下滑 $19.5\%$ ，较上月同期的84万吨减少22.4万吨。 □ 数据统计显示，2025年1-12月进口大麦累计进口总量为1044.6万吨，较上年同期累计进口总量的1442万吨，减少377万吨，减少了 $26.5\%$ 。 中国小麦月度进口量 (吨) 山东小麦-玉米价差 (元/吨) □中国海关公布的数据显示，2025年12月小麦进口总量为58万吨，较上年同期的15万吨增加了43万吨，同比增加 $286\%$ 。较上月同期的25万吨增加33万吨。数据统计显示，2025年1-12月小麦累计进口总量为399万吨，较上年同期累计进口总量的1119万吨，减少720万吨，减少了 $64.3\%$ □本周小麦价格偏稳，节后小麦购销未完全恢复，活跃度一般，余粮偏少而终端需求未偏弱，价格整体偏稳。玉米现货因供需偏紧和乐观情绪推动上行，小麦与玉米价差小幅走弱但不处于替代优势内。 北方港口库存 北港到港量 北港下海量 数据来源：Mysteel 广发期货研究所 □ 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年2月20日，北方四港玉米库存共计173.4万吨，周环比减少24.8万吨；当周北方四港下海量共计26.3万吨，周环比减少5.5万吨。 节后初期，购销还不活跃，北港集港量有限，价格偏强运行。 广东港玉米库存 广东港玉米到货量 广东港玉米出货量 数据来源：Mysteel 广发期货研究所 □ 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年2月20日，南港玉米库存77.6万吨，周环比增加18.4万吨。 □ 南港库存低位运行，下游饲料企业备货观望为主，未见积极备货意愿。 内贸玉米库存 外贸玉米库存 玉米南北理论贸易利润 数据来源：Mysteel 广发期货研究所 □ 据Mysteel调研显示，截至2026年2月20日，广东港内贸玉米库存共计61.9万吨，较上周增加14.50万吨；外贸库存15.7万吨，较上周增加3.90万吨；进口高梁20.7万吨，较上周增加4.00万吨；进口大麦62万吨，较上周增加8.60万吨。 广东港口玉米、谷物库存 广东港口玉米、谷物出货量 广东港口玉米、谷物到货量 数据来源：Mysteel 广发期货研究所 □ 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年2月20日，南港玉米+谷物库存160.3万吨，周环比增加31万吨。 深加工早间剩余车辆 □ 本周山东深加工到车辆保持低位，部分贸易商和深加工企业补库，价格小幅上涨。 工业饲料产量 <table><tr><td colspan="5">2025年12月饲料生产情况(万吨)</td></tr><tr><td>项目</td><td>总产量</td><td>配合饲料</td><td>浓缩饲料</td><td>添加剂预混合饲料</td></tr><tr><td>2025年12月</td><td>3791</td><td>3540</td><td>146</td><td>145</td></tr><tr><td>环比(%)</td><td>31.96</td><td>32.78</td><td>17.82</td><td>126.09</td></tr><tr><td>同比(%)</td><td>11.18</td><td>11.08</td><td>3.47</td><td>140.77</td></tr><tr><td>累计产量</td><td>34225</td><td>31946</td><td>1338</td><td>753</td></tr><tr><td>累计同比</td><td>8.64</td><td>8.83</td><td>3.40</td><td>8.35</td></tr></table> □ 全国工业饲料总产量34225.3万吨，比上年增长8.6%。其中，配合饲料产量31946.0万吨，增长8.8%；浓缩饲料产量1338.1万吨，增长3.4%；添加剂预混合饲料产量752.7万吨，增长8.3%。分品种看，猪饲料产量16639.4万吨，增长15.6%；蛋禽饲料产量3282.0万吨，增长1.4%；肉禽饲料产量10097.7万吨，增长3.5%；反刍动物饲料产量1475.8万吨，增长1.8%；水产饲料产量2323.1万吨，增长2.7%；宠物饲料产量188.4万吨，增长17.9%；其他饲料产量218.9万吨，下降12.5%。 □全国饲料生产企业的豆粕在配合饲料和浓缩饲料中的占比为 $13.4\%$ ，与上年持平；稻谷、大麦、高粱用量大幅减少。 生猪养殖利润 能繁母猪存栏量 商品猪存栏数 商品猪出栏均重 2025年12月末全国能繁母猪存栏仍达3961万头，相当于正常保有量的101.6%，产能继续去化，速度一般。对应2026年上半年养殖量尚可，养殖需求存在一定支撑。 白羽肉鸡：养殖盈利（元/只） 蛋鸡：养殖盈利（元/斤） 白羽肉鸡：父母代：存栏数（万套） 蛋鸡：存栏数（亿只） 数据来源：Mysteel 广发期货研究所 饲料企业库存天数 华南地区饲料企业库存天数 华中地区饲料库存天数 西南地区饲料库存天数 □ 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至2月26日，全国饲料企业平均库存31.29天，较上周减少0.96天，环比下跌 $2.98\%$ ，同比下跌 $2.43\%$ 。市场偏向观望心态，采购较为谨慎。 全国深加工玉米库存 黑龙江深加工玉米库存 山东深加工玉米库存 数据来源：Mysteel 广发期货研究所 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年2月25日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量385.2万吨，降幅 $15.80\%$ □ 经过春节消耗，库存消化较快。但由于节后初期市场购销活跃不高，补库有限。 淀粉利润 (元/吨) 国内玉米酒精加工利润走势 (元/吨) □ 本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-104元/吨，较上周降低1元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-58元/吨，较上周升高9元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-93元/吨，较上周升高20元/吨。 节后玉米淀粉市场价格涨幅高于原料玉米，企业生产利润表现稍显好转。 全国69家玉米淀粉企业开机率走势（%） 全国61家玉米淀粉企业库存统计 (万吨) □ 本周全国玉米加工总量为51.87万吨，较上周增加3.33万吨；周度开机率为45.68%，较上周升高4.32%。 □ 截至2月25日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量119.8万吨，较上周增加8.00万吨，周增幅 $7.16\%$ ，月增幅 $16.54\%$ ；年同比降幅 $11.32\%$ 。 全国69家玉米淀粉产量 (万吨) 全国69家玉米淀粉提货量 (万吨) □周度全国玉米淀粉产量为24.99万吨，较上周产量增加2.37万吨； 2026年第8周国内商品玉米淀粉表观消费量16.99吨，环比升高3.66万吨。 果葡糖浆开机率 麦芽糖浆开机率 瓦楞纸开机率 箱板纸开机率 数据来源：Mysteel 广发期货研究所 F55果葡糖浆库存（吨） 麦芽糖浆库存（吨） 瓦楞纸库存（万吨） 箱纸板库存（万吨） 数据来源：Mysteel 广发期货研究所 山东玉米副产品贡献（元/吨） 木薯淀粉-玉米淀粉价差 (元/吨) □ 截至2月26日，山东副产品贡献值为634元/吨，环比上周四降低4元/吨。 □本周木薯淀粉与玉米淀粉价差小增，平均价差613元/吨，环比节前增加41元/吨。本周木薯淀粉下游补库提货叠加外盘报价偏强支撑，价格稳中偏强；玉米淀粉价格因原料支撑，价格坚挺，价差走扩。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、粮油商务网、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ # THANKS! 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼 电话：020-88800000 网址：www.gfqh.com.cn