20240727-五矿期货-氧化铝周报_仓单持续流出_流通现货紧缺有望缓解_43页_3mb

氧化铝周报总结（2024/07/27）

市场概况

• 主力合约表现：AO2409本周下跌102%至3675元/吨，持仓量维持高位。现货价格保持强势，河南地区现货价小幅下降5元/吨至3880元/吨。
• 期现基差：截止7月26日，基差报230元/吨，进口盈亏为-318元/吨，进口仍无竞争力。

供需分析

1. 供给端：

   • 国内氧化铝产量周度增加6万吨至1618万吨，主要因内蒙复产和检修结束。
   • 国内铝土矿产量缓慢恢复，但晋豫两地复产进度受限；几内亚雨季影响发货，三季度发运量预计减少。
   • 印尼若放松矿石出口禁令，四季度海外矿石供应或大幅增加。

2. 需求端：

   • 电解铝运行产能增至4328万吨，云南、内蒙古复产接近尾声，后续产能增长放缓。
   • 电解铝产能利用率稳定，需求对氧化铝形成支撑，但增速趋缓。

3. 库存动态：

   • 上期所库存周度去库222万吨至1955万吨，仓单流出缓解现货紧缺。
   • 社会库存减少37万吨至4051万吨，港口库存消耗加速。

价格走势与展望

• 短期支撑：矿端偏紧和下游刚需仍为价格提供支撑，预计主力合约运行区间3565-3930元/吨。
• 远期趋势：远期矿石供应增加与新产能投产或将压制远月合约走势，建议关注09-11正套及AO2411空头策略。

核心驱动因素

• 持续的供不应求与仓单流出；
• 国产矿复产节奏与进口矿发运动态；
• 印尼矿政政策变动及电解铝复产进展。

交易建议

• 短期单边建议观望；
• 套利推荐09-11正套；
• 空头策略关注AO2411合约。

报告来源：五矿期货研究中心