20231023-万和证券-大类资产周报_三季度延续修复_地产有待企稳_8页_579kb

总结

核心经济数据与表现

• GDP增长：前三季度GDP同比增长52%，三季度环比折年率53%，较二季度明显加速；GDP总量913027亿元。
• 工业生产：9月规模以上工业增加值同比增长45%，环比增长0.36%；前三季度工业增加值累计增长4%，较二季度小幅提升。
• 失业率：9月全国城镇调查失业率为5%，接近疫情前水平；31大城市失业率为52%，环比有所下降。
• 消费：前三季度社会消费品零售总额同比增长6.8%，两年复合增速37.1%，消费复苏空间大；汽车、升级类商品消费增长，日用品等日常消费品增速平稳；9月社零环比仅增长0.02%，距离疫情前水平仍有差距。
• 固定资产投资：前三季度全国固定资产投资同比增长3.1%，较上半年放缓0.7个百分点；基建投资增长8.64%，制造业投资增长6.2%，地产投资同比下滑9.1%；基建投资边际回升，受益于专项债发行提速。

房地产分析

• 房地产销售和开发投资疲软，1-9月销售额同比下降46%，9月降幅收窄；房屋新开工面积大幅下降；房企资金状况未改善，开发资金同比下降142%。
• 政策放松效果有限，地缘政治风险（如巴以冲突）可能影响原油供应。

资产值市场回顾

• 股市：A股跌破3000点，权益市场未基于经济改善强势回升。
• 债市：10年期国债收益率上行至2.705%，政府债供给压力是主要驱动，建议关注配置机会。
• 其他市场：大宗商品、外汇表现波动；房地产成交面积下降。

风险提示

• 基准假设：经济温和回升、房地产政策“只托不举”、美联储政策尾声、美国经济减速软着陆。
• 关注地缘政治对原油供应的实际影响和国内经济下行压力。