20250608-招商期货-聚烯烃周报_供需偏弱_宏观情绪好转_短期震荡为主_19页_1mb

聚烯烃周报总结（2025年06月03日-2025年06月08日）

核心内容概述

本报告分析了2025年6月3日至6月8日期间聚烯烃（PE与PP）的市场走势、供需变化、库存情况及产业链利润，结合宏观政策与市场情绪，为投资者提供了短期与中长期的交易策略建议。

主要观点

1. 市场走势

• PE（聚乙烯）：国内现货价格小幅震荡，基差走弱，进口窗口关闭，出口窗口关闭，整体供应环比回升。
• PP（聚丙烯）：国内现货价格小幅震荡，基差持稳，低价进口窗口关闭，出口窗口打开，国产供应逐步回升。
• 宏观情绪：中美加关税缓和，市场情绪有所好转，短期盘面震荡为主。

2. 供需分析

• PE：上游供应小幅回升，新装置投产，但下游需求偏弱，尤其是农膜行业处于淡季，整体开工率小幅下降。
• PP：供应端逐步恢复，检修量高位但逐步复产，出口窗口打开，需求端家电、汽车等行业排产一般，BOPP和塑编行业开工下滑，但中美关税缓和可能带来后期需求改善。
• 整体趋势：随着新装置投产，供需逐步宽松，中长期以逢高做空远月为主。

3. 库存情况

• PE：两桶油库存小幅累积，港口库存持稳，社会库存小幅下降，煤化工库存小幅下降，总体处于正常水平。
• PP：两桶油库存小幅回升，港口库存小幅增加，社会库存小幅增加，煤化工库存小幅回升，总体处于历年正常水平。
• 库存去化：产业链库存去化一般，短期无明显改善。

4. 利润与价差

• PE：上游原料价格震荡，下游生产利润处于正常水平，PE新料与回料价差小幅缩窄，对新料支撑增强。
• PP：下游BOPP膜利润处于盈亏边缘，PP粉料与拉丝价差小幅缩窄，PP新料与回料价差小幅缩窄，对新料支撑减弱。
• 产业链利润：原油、石脑油价格小幅震荡，烯烃生产利润变化不大，PDH亏损缩窄，MTP利润小幅扩大，MEG价格上涨，对PP利润形成一定支撑。

关键信息

一、PE市场分析

• 供应端：国产开工小幅回升，新装置投产，进口与出口窗口关闭，供应环比上升。
• 需求端：农膜行业淡季，开工率下滑，其他需求一般，中美关税缓和未显著提振下游订单。
• 价差与利润：PE新料与回料价差小幅缩窄，对新料支撑增强。
• 风险提示：新装置投放情况、下游需求变化、中美关税谈判、国内政策。

二、PP市场分析

• 供应端：检修逐步复产，出口窗口打开，部分新装置投产，PDH开工回升。
• 需求端：家电排产尚可，汽车排产一般，BOPP与塑编行业开工下滑，中美关税缓和可能带来后期需求改善。
• 价差与利润：PP粉料与拉丝价差缩窄，PP新料与回料价差缩窄，对新料支撑减弱。
• 风险提示：新装置投放情况、下游需求变化、中美关税谈判。

三、产业链库存与价差

• PE库存：两桶油、港口、社会、煤化工库存均处于正常水平。
• PP库存：两桶油、港口、社会、煤化工库存均处于正常水平。
• 价差变化：LLDPE-HDPE价差小幅缩窄，LLDPE-LDPE价差小幅缩窄，共聚-均聚价差正常，HD-PP价差小幅缩窄。

四、下游开工率与生产利润

• PE：农膜开工率环比下降3%，包装膜开工率同比略有下降，其他行业开工率稳定。
• PP：塑编、注塑、BOPP开工率均小幅下降，但中美关税缓和可能带来后期需求改善。
• 生产利润：PE下游利润处于正常水平，PP下游利润偏低，处于盈亏边缘。

交易策略建议

• 短期策略：受中美关税缓和及宏观情绪好转影响，市场震荡为主，PE与PP均以震荡策略应对。
• 中长期策略：随着新装置投产，供需逐步宽松，建议逢高做空远月合约。

后续关注重点

• 新增产能投放情况：PE与PP的新增产能将对供需格局产生重要影响。
• 中美关税谈判进展：关税政策变化可能对下游需求及进口窗口产生显著影响。
• 国内下游需求变化：尤其是农膜、包装膜、BOPP膜等行业的开工率与订单情况。
• 原料价格波动：原油、石脑油、丙烯等上游原料价格走势将影响聚烯烃利润及价格。

风险提示

• 新装置投放情况
• 下游需求变化
• 中美关税谈判
• 国内政策变动

研究员简介

李国洲：招商期货能化研究团队负责人，拥有丰富的能化研究与投资经验，构建了“研究/贸易/投资”一体化的分析体系，具备期货从业资格（F3021097）和投资咨询资格（Z0020532）。