20250608-国泰期货-聚烯烃_短期或反弹_但趋势仍有压力_35页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年6月聚丙烯（PP）与聚乙烯（PE）的供需情况、成本变化及下游需求表现。整体来看，聚烯烃市场短期内或出现反弹，但中长期仍面临供应过剩和需求疲软的压力。

聚丙烯（PP）分析

主要观点

• 短期趋势：市场可能以震荡为主，但趋势仍偏弱。
• 供应端：6月检修量较高，但新增产能大幅抵消供应端压力。
• 需求端：国内需求尚未明显爆发，下半年或有阶段性好转，但高度有限。
• 成本端：原油价格上升，成本压力增大。
• 价差变化：共聚拉丝价差走强，非标价差趋势仍有不确定性。

关键信息

• 开工率：2025年6月PP平均产能利用率77.03%，环比上升2.11%。
• 产量：本周PP产量75.77万吨，环比增加2.71%。
• 库存：生产企业库存60.51万吨，环比上升9.36%；贸易商库存上升，港口库存走高。
• 利润：油制PP利润为-46元/吨，PDH制利润为-724元/吨，处于低位。
• 出口情况：非标价差走弱，对PP市场形成压制，但若出现超预期财政扩张，非标价差可能扩张。
• 产能扩张：2025年潜在新增产能700.5万吨，产能增幅16%，对市场形成压力。

聚乙烯（PE）分析

主要观点

• 短期趋势：市场以震荡为主，但需警惕供应端变化。
• 供应端：6月检修量减少，但新增产能压力仍较大。
• 需求端：农膜、管材、中空等下游开工率下滑，订单天数减少。
• 成本端：原油价格上升，成本压力增加。
• 价差变化：LLDPE与HDPE价差震荡上行，关注低压与线性价差变化。

关键信息

• 开工率：2025年6月PE平均产能利用率77.41%，环比上升0.64%。
• 产量：本周PE产量59.73万吨，环比增加1.41%。
• 库存：生产企业库存51.77万吨，环比上升7.41%；社会库存58.27万吨，环比下降5.07%。
• 利润：油制LLDPE利润为-236元/吨，煤制利润为1242元/吨，MTO利润为-210元/吨。
• 进口出口：2024年中国从美国进口聚乙烯238.7万吨，占总进口量17.23%，LLDPE占46.2%。
• 产能扩张：2025年潜在新增产能543万吨，产能增幅16.8%，对市场形成压力。

市场影响因素

• 贸易战：贸易摩擦频繁，影响出口市场，但短期市场下跌概率不大，需警惕谈判尾声带来的不确定性。
• 宏观经济：出口市场支撑需求，但外部经济压力依然较大，国内消费扩张可能带动市场反弹。
• 成本端：原油价格上升对聚烯烃成本构成压力，尤其是油制装置。
• 季节性因素：未来季节性反转可能依赖美联储降息带来的中美需求恢复。

下游需求分析

聚丙烯下游

• BOPP：开工率持平，订单天数上升，成品库存上升，利润处于历年低位。
• 胶带母卷：开工率持平，订单天数下滑，成品库存上升。
• 塑编：开工率下滑，订单天数变化不大，成品库存上升。
• CPP：开工率下滑，订单天数下降，成品库存上升。

聚乙烯下游

• 农膜：开工率环比下滑，订单天数减少，市场价偏高。
• 包装膜：开工率上升，订单天数增加，需求有所改善。
• 管材、中空：开工率下滑，订单天数偏低，需求疲软。

总结

聚烯烃市场短期内或出现反弹，但中长期趋势仍受供应过剩和下游需求疲软影响。新增产能压力在上半年集中，但短期内不足以改变市场格局。成本端因原油价格上涨而承压，需关注宏观经济和贸易战对出口的影响。下游需求表现分化，BOPP、胶带母卷、塑编等需求疲软，而包装膜需求有所改善。未来市场走势将取决于宏观经济复苏、产能切换及季节性因素。