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纱线依旧疲弱，新旧棉花价差收敛

核心内容

本报告分析了2022年10月14日郑棉市场行情及棉花产业链的供需、库存、价格走势等关键因素，指出当前棉花市场整体偏弱，新旧棉花价差逐步收敛，但短期内仍面临较大的上行压力。

主要观点

1. 行情回顾

• 郑棉01合约节后平稳开盘，价格重心小幅上移，但1.4万关口承压明显。
• 内外棉价差逐步收敛至3000元以内。
• 美棉因出口消费担忧及套期保值因素，价格反弹乏力，继续试探前低。

2. 供需面

• 新棉供应方面，新疆地区皮棉加工量同比大幅减少，且新棉批量上市时间或被推迟，对旧棉的消化提供了更多时间。
• 进口数据显示，棉花及棉纱进口量持续萎缩，且当前进口仍处于亏损状态。
• 纱线价格持续下跌，纺织行业利润收敛，中下游库存虽有下降趋势，但仍处于历史高位。

3. 库存与基差

• 中国棉花工商业库存处于历史高位，8月末合计313.88万吨，环比减少63.33万吨，同比增加25.86万吨。
• 纱线与坯布库存环比下降，但同比仍处于高位，预计9月库存将继续去化。
• 基差有所扩大，当前主力基差对本年度来说微偏高。
• 内外棉价差已修复至相对低点，后续可能重新扩大。

4. 行业/产业动态

• 新疆皮棉加工量同比大幅减少，反映棉农与轧花厂之间的博弈加剧。
• CPI与PPI数据显示，9月CPI环比上涨，PPI环比降幅收窄，但整体消费端价格上涨幅度大于生产端。
• 美国农业部（USDA）数据显示，9月30日至10月6日，美国2022/23年度陆地棉净签约量增加，但装运量减少；中国对陆地棉净签约量环比大幅上升，但装运量下降。

关键信息

• 政策与市场情绪：10月16日将召开中国共产党人大代表会议，预计提振国内情绪，但国际局势可能偏空，尤其是中美关系及欧洲潜在危机。
• 操作建议：郑棉预计在人大会议期间有所起色，但上方压力沉重，建议在1.4万以上逢高建立空单。
• 风险因素：宏观风险如国际金融市场因政策或疫情原因突然大幅回调，可能带来下行风险。

行情展望

郑棉短期或有反弹，但上方压力沉重，难以站稳1.4万以上。预计新棉供应推迟及旧棉消化时间延长将对市场形成支撑，但整体消费疲软仍压制价格走势。

总结

当前棉花市场受国内外供需及政策影响，整体表现疲弱。新棉供应延迟与旧棉库存高企形成矛盾，导致新旧棉花价差逐步收敛。同时，纱线价格下跌及纺织行业利润收窄进一步反映下游消费疲软。尽管人大会议可能带来短期提振，但国际局势及宏观风险仍对市场构成压制，操作上建议谨慎对待，逢高做空。