20221202-广州期货-一周集萃-郑棉_1-5价差大幅收敛_郑棉移仓换月正当时_21页_1mb

郑棉市场分析总结

核心内容

本报告分析了2022年12月2日郑棉市场的行情走势、供需情况、库存与基差变化以及行业动态，重点探讨了郑棉移仓换月的时机与操作建议。

主要观点

• 市场情绪略显乐观：宏观利好延续，美联储暂缓加息信号与国内疫情政策优化提振市场信心，但需警惕预期与现实脱钩的风险。
• 郑棉主力合约转移：郑棉05合约价格走势偏强，已站上1.35万元/吨关口，主力合约正从01合约转移至05合约。
• 供需面承压：新棉加工进入尾声，供应量增加，而下游纺织消费疲软，订单形势不及预期，导致纱线价格持续下跌。
• 库存与基差变化：中下游库存反弹，进入累库阶段，棉花期货基差缩窄至1500元/吨附近，但内外棉价差受新疆棉禁令影响难以回到正值。
• 出口数据疲软：服装及衣着附件出口额当月环比和同比均出现下滑，显示下游需求不振，对棉价形成压制。
• 操作建议：建议投资者移仓换月，或逢高卖出03、05看涨期权，以应对中长期偏空的市场预期。

关键信息

行情回顾

• 郑棉05合约价格走势偏强，冲击1.35万元/吨关口。
• 美棉03合约在80-90美分/磅区间震荡。
• 郑棉主力合约从01转移至05。

供需面

• 新棉加工量下降：2022年10月新疆地区皮棉加工总量同比减少25.96%，显示新棉上市速度放缓。
• 进口数据：10月中国棉花进口量环比增加，但仍处于亏损状态；棉纱进口量则环比减少，显示需求疲软。
• 订单形势：纱线价格继续下跌，纺织企业利润维持稳定，但订单形势不及预期。

库存与基差

• 工商业库存：10月末中国棉花工商业库存处于历史偏低水平，主要由于新棉上市进度缓慢。
• 中下游库存：纱线与坯布库存增加，进入累库阶段，显示下游需求不足。
• 基差走势：主力基差缩窄至1500元/吨附近，表明现货与期货价格趋于一致。
• 内外棉价差：受新疆棉禁令影响，内外棉价差难以回到正值，显示进口棉对国内市场的影响有限。

行业/产业动态

• 新疆棉加工量：截至12月1日，新疆地区累计加工皮棉263.54万吨，同比大幅减少。
• 美棉出口情况：美国11月18日至24日一周净签约3742吨陆地棉，装运量减少3%，显示出口需求疲软。
• 中国进口情况：中国对美棉的净签约量为272吨，装运量减少46%，反映进口节奏放缓。

风险因素

• 宏观风险：国际金融市场可能因政策或疫情等因素出现大幅回调，对棉价形成下行压力。
• 供需矛盾：新棉供应增加，下游需求疲软，棉价上涨动力不足。

操作建议

• 移仓换月：建议投资者在12月中旬前进行移仓换月操作，以规避01合约保证金提升带来的压力。
• 看涨期权策略：可考虑逢高卖出03、05看涨期权，以对冲潜在的上涨风险。

行情展望

• 中长期趋势：对棉价持中性偏空观点，预计上方空间有限。
• 短期支撑：当前1-5价差已收敛至30元/吨左右，或有望平水，短期市场情绪偏强震荡。

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