20210218-华泰期货-白糖周报_原糖假日期间震荡_郑糖宜逢低做多_4页_445kb

白糖市场总结：节前震荡，节后逢低做多

核心内容

春节期间，国际原糖市场整体震荡运行，国内郑糖则节前下跌，整体市场呈现供应宽松、需求疲软的格局。然而，原糖价格仍受到多重因素支撑，节后有望震荡向上，建议投资者采取逢低做多的策略。

主要观点

• 外盘原糖震荡：巴西一月出口量同比增加，显示需求较好，但受拉尼娜天气影响，巴西东南部地区干旱，可能影响甘蔗单产，从而对原糖价格形成支撑。
• 泰国产量低迷：泰国甘蔗压榨进度缓慢，累计压榨量同比减少25.75%，产糖量同比减少24.52%，对原糖供应形成压力。
• 印度出口受限：印度白糖需求强劲，但运输集装箱短缺导致出口速度放缓，白糖供应受限。
• 国内郑糖走势：节前郑糖价格下跌，广西新糖报价在5220-5250元/吨之间，现货交投清淡，市场承压。
• 产销数据偏空：海南和广西的产销数据均显示同比减少，进一步削弱市场信心。
• 成本支撑增强：原糖价格高位震荡，进口成本上升，国产糖出糖率下滑，成本端支撑增强，预计未来糖价仍有上行空间。
• 宏观环境偏强：商品市场通胀预期较强，白糖作为农产品中相对低位的品种，可能受到资金关注。
• 策略建议：整体市场建议采取谨慎偏多策略，节后预计震荡向上，逢低做多。

关键信息

供应端

• 巴西：一月出口210万吨，同比增加50万吨；受拉尼娜天气影响，甘蔗单产可能下降，后续收割面积存在不确定性。
• 泰国：累计压榨4386万吨，同比减少25.75%；累计产糖472.75万吨，同比减少24.52%。
• 印度：白糖出口受限，供应有限。
• 国内：北方疫情导致物流受限，部分糖厂检修，现货流通速度放缓，供应逐步缩减。

需求端

• 终端备货：临近春节，终端产业备货接近尾声，现货交投转淡。
• 产销数据：海南产糖4.48万吨，同比减少0.63万吨；广西产糖412.78万吨，同比减少2.02万吨，销糖率35.63%，同比减少12.91%。

成本与利润

• 进口成本：原糖期货走强，进口成本上升，巴西配额外进口糖理论利润下降，山东地区利润为405元/吨，辽宁为300元/吨。
• 国产成本：国产糖新榨季甘蔗出糖率下滑，完税成本约在5500元/吨左右，成本端支撑增强。

宏观因素

• 通胀预期：商品市场宏观通胀预期较强，白糖作为农产品中仍处低位的品种，可能受到资金关注。
• 货币政策：货币政策需把握好货币供应总闸门，适当平滑杠杆波动，国内投资驱动力弱化，但消费驱动仍有空间。

风险提示

• 汇率风险：巴西雷亚尔汇率波动可能影响进口成本。
• 原油价格波动：原油持续上行对糖价有提振作用，但若油价下跌可能对糖价形成压制。

投资咨询信息

• 范红军
  电话：020-37595315
  邮箱：fanhongjun@htfc.com
  从业资格号：F0262666
  投资咨询号：Z0002196

• 徐亚光
  电话：021-68758679
  邮箱：xuyaguang@htfc.com
  从业资格号：F3008645
  投资咨询号：Z0012826

• 邓绍瑞
  电话：010-64405663
  邮箱：dengshaorui@htfc.com
  从业资格号：F3047125
  投资咨询号：Z0015474

• 吴青斌
  电话：021-60827983
  邮箱：wuqingbin@htfc.com
  从业资格号：F3054450
  投资咨询号：Z0015951

免责声明

本报告基于华泰期货研究院认为可靠的公开信息编制，对信息的准确性及完整性不作保证。报告观点及结论仅反映发布当日的判断，可能随市场变化而调整。投资者应自行判断，本报告不构成投资建议，亦不承担因使用本报告而产生的任何责任。本报告版权为华泰期货有限公司所有，未经许可不得复制、引用或分发。

公司总部信息

• 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com