20210221-华泰期货-白糖周报_郑糖快速上涨_逢低做多为宜_4页

郑糖快速上涨逢低做多为宜总结

核心内容

本文主要分析了白糖期货（郑糖）近期的市场走势，并给出了相应的投资建议。整体来看，白糖市场在宏观因素和供需关系的共同推动下，呈现快速上涨趋势，但短期回调风险加大，建议投资者采取逢低做多的策略。

主要观点

• 国际原糖上涨驱动国内郑糖：国际原糖价格在上周创下2017年以来新高，主要受全球油价上涨、巴西汽油价格上涨以及泰国和欧盟产量下降等因素影响，这些因素共同提升了对甘蔗制乙醇的需求预期，从而推动糖价上涨。
• 国内郑糖节后强势拉涨：国内白糖期货价格在节后迅速上涨，现货市场库存消耗殆尽，下游企业积极补库，支撑糖价走高。广西地区糖报价上涨20-90元/吨，福建、江苏等地一级碳化糖价格也有所提升。
• 短期上涨动能仍存，但回调风险增加：虽然国际原糖仍有上冲可能，国内供应端压力有所缓解（巴西停榨、泰国开榨进度偏慢、印度出口压力未完全解除），但期货市场升水明显，短期涨幅过大可能引发回调。
• 成本支撑是未来上涨的主要驱动：国产糖新榨季甘蔗出糖率下滑，导致成本上移，完税成本在5500元/吨左右。进口成本也因原糖价格上涨而上升，进一步支撑糖价。
• 宏观环境利好糖市：当前商品市场宏观通胀预期较强，国内货币政策趋于谨慎，农产品整体偏强运行，白糖作为其中相对低位的品种，有望获得资金关注。

关键信息

• 国际原糖上涨原因：
  • 全球油价上涨
  • 巴西汽油价格上涨，提升甘蔗制乙醇需求
  • 泰国和欧盟产量下降
• 国内郑糖上涨原因：
  • 节后下游企业补库需求强劲
  • 广西糖厂提前收榨，加工糖厂停机检修，供应减少
• 市场数据：
  • 广西糖报价：5320-5370元/吨，较节前上涨20-90元/吨
  • 12家糖厂库存：368000吨，较上周增加27800吨（+8.17%）
  • 山东地区进口糖利润：260元/吨
  • 郑糖期货升水广西：120元/吨
• 投资建议：
  • 短期建议逢低做多
  • 谨慎偏多，避免追高
  • 注意回调风险，关注市场波动

风险提示

• 汇率风险：巴西雷亚尔汇率波动可能影响进口成本
• 原油价格波动：国际油价变化对甘蔗制乙醇需求和糖价有直接影响
• 库存压力：印度仍有大量存货等待出口，可能对市场造成压力

研究机构与人员信息

• 研究机构：华泰期货研究院
• 分析师：
  • 范红军：020-37595315，fanhongjun@htfc.com，从业资格号：F0262666，投资咨询号：Z0002196
  • 徐亚光：021-68758679，xuyaguang@htfc.com，从业资格号：F3008645，投资咨询号：Z0012826
  • 邓绍瑞：010-64405663，dengshaorui@htfc.com，从业资格号：F3047125，投资咨询号：Z0015474
  • 吴青斌：021-60827983，wuqingbin@htfc.com，从业资格号：F3054450，投资咨询号：Z0015951

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• 编号：证监许可【2011】1289号