油脂油料2021商品半年度报告：黑云压城城难摧-20210625-南华期货-24页_1mb

2021商品半年度报告 - 油脂油料分析

核心内容概述

2021年上半年，油脂油料市场整体呈现供应逐步恢复、需求缓慢回升的格局。随着产量增加，价格由强转弱，但天气炒作、政策变化等因素仍对市场产生显著影响。粕类市场波动相对较小，主要受供应充足和需求恢复缓慢影响，预计将继续宽幅震荡。油脂方面，库存逐步重建对价格形成压制，但天气因素可能推动价格上涨。

主要观点

• 油脂市场：整体价格由强转弱，主要受产量回升和需求预期减弱影响。棕榈油、豆油、菜油均呈现库存逐步回升趋势，但新作天气炒作仍可能带动价格上涨。
• 粕类市场：豆粕和菜粕供应相对充足，但需求恢复缓慢，价格呈现宽幅震荡。豆粕受压榨利润亏损和生猪存栏恢复影响，价格支撑较强；菜粕则因杂粕竞争和水产养殖收缩，走势偏弱。
• 关键影响因素：
  • 全球疫情发展态势
  • 各产区天气及病虫害情况
  • 生物柴油政策变化
  • 中美、中加关系及贸易政策
  • 生猪存栏恢复情况
  • 油脂消费趋势与库存变化

关键信息

油籽市场

• 全球大豆供需：2020/21年度全球大豆产量创历史新高，但消费亦同步增长，导致库销比继续下降。
• 美豆情况：2020/21年度美豆产量为11255万吨，库销比降至3.02%。2021/22年度美豆种植面积增加，但天气不确定性可能影响产量预期。
• 南美大豆：巴西和阿根廷大豆产量均有所回升，但因天气影响，上市节奏偏慢，短期市场供给偏紧。
• 油菜籽：全球油菜籽产量下降，中加关系紧张导致我国进口量大幅减少，国产油菜籽产量小幅回升，但整体仍偏紧。

粕类市场

• 豆粕：油厂压榨维持高位，豆粕库存快速上升，价格受支撑。巴西大豆集中到港，采购量大幅增加。
• 菜粕：国产菜籽产量小幅上升，但进口量低位运行，杂粕竞争加剧，水产养殖收缩影响需求。
• 需求恢复：生猪存栏逐步回升，但猪价下跌抑制饲料需求；水产投苗增加可能带动需求预期回升。

油脂市场

• 棕榈油：产量恢复缓慢，库存从历史低位逐步回升，但受疫情和劳工问题影响，需求恢复也较慢。
• 豆油：南美大豆集中到港缓解供应紧张，但美豆生长期天气扰动可能影响未来产量。
• 菜油：国产菜籽价格高企，压榨维持低位，库存持续上涨，压制价格。

市场展望

油料

• 大豆：供应回升，但库销比仍偏低，天气炒作可能支撑价格。
• 豆粕：预计价格震荡，支撑位3000附近。
• 菜粕：需求预期抬升，但实际增幅有限，支撑位2500附近。

油脂

• 棕榈油：产量增加，库存重建，预计价格运行区间6400-8000。
• 豆油：供应增加，但消费增长有限，预计价格运行区间7300-9300。
• 菜油：库存持续上涨，但作为小品种，一旦需求好转，供需将再度趋紧，预计价格运行区间9300-11000。

风险提示

• 全球疫情发展态势
• 各产区天气及病虫害情况
• 生物柴油政策变化
• 中美、中加关系及贸易政策
• 生猪存栏恢复情况
• 水产养殖及环保政策影响

图表与数据支持

• 图1.1：油脂主力合约价格走势
• 图1.2：油料主力合约价格走势
• 图2.1：全球大豆供需平衡表
• 图2.2：全球油菜籽产量与库销比
• 表2.4.1：菜籽分国别进口数据
• 表2.4.2：2021年菜籽分国别进口数据
• 表3.1.2.1：大豆进口按国别分
• 图3.1.3.1：商品猪存栏总计
• 图3.2.1.1：油菜籽月度进口
• 图3.2.1.2：油菜籽周度压榨量
• 图3.2.2.1：两广&福建地区菜粕库存
• 图4.1：全球油脂供需情况
• 图4.2：全球油脂消费与库消比
• 图4.3：全球油脂需求情况
• 图4.4：巴西生物柴油月度产量
• 图4.5：美国生物柴油月度产量
• 图4.6：印尼棕榈油生柴使用量
• 图4.1.1.1：马来西亚棕榈油产量
• 图4.1.1.2：马来西亚棕榈油期末库存
• 图4.1.2.1：印尼棕榈油产量
• 图4.1.2.2：印尼月度期末库存
• 图4.1.3.1：中国棕榈油进口总量
• 图4.1.3.2：马来西亚精炼棕榈油FOB价格
• 图4.2.1：豆油表观消费量
• 图4.2.2.1：大豆开机压榨量
• 图4.2.3.1：国内豆油库存
• 图4.3.1：油菜籽周度压榨量
• 图4.3.2：菜籽油库存

总结

2021年上半年，油脂油料市场整体由强转弱，主要受产量恢复与需求预期减弱影响。粕类市场供应充足，需求缓慢恢复，预计继续宽幅震荡。未来市场走势将主要受天气、政策、疫情及需求恢复情况影响。投资者应密切关注各产区天气变化、生物柴油政策调整、中加关系及生猪存栏恢复情况，以判断价格走势与市场机会。