2023-12-04-恒力期货-碳酸锂周报_黑云压城城欲摧甲光向日金鳞开_18页_3mb

碳酸锂周报核心观点总结

关键驱动因素

• 矿端: 海外锂矿进口小幅下降，成本中枢下滑，定价机制明确；国内盐厂开工率回升，但环保督察可能影响产能。
• 供应: 锂盐进口预计反弹，库存高位；上游精矿库存较高，对供给有压力。
• 需求: 动力电池和储能需求低迷，价格连续下跌；新能源汽车销量增长，但环比增速低；插混式动力汽车增长显著。
• 库存: 碳酸锂库存总体下降，但上游库存仍高；需求端补库需求不大。
• 价格结构: 碳酸锂合约从反向市场转为正向市场（Contango），基差扩大至约23000元/吨；工碳价差恢复至10000元/吨，加工费用与成本持平。
• 其他: 碳酸锂进口环比下降，但预计11-12月增加；IRA法案或影响动力电池出口短期需求。

市场现状

• 供应端: 10月碳酸锂产量环比下降2.8%，产能利用率在50-60%；进口量下降，但智利盐湖出口反弹后预计增进口。
• 需求端: 新能源汽车销量98.9万辆，渗透率33.5%，动力电池产量77.3GWH，但出口同比降21.8%；正极材料和电芯价格持续下跌，反映需求疲软。
• 价格: 碳酸锂价格经历下挫，月差结构变化显示价格接近明年供需平衡；锂矿石进口同比增80.3%，但成本中枢下行。
• 库存: 总库存61852吨，上游库存首次明显去化；下游库存低位，以刚需为主。

未来展望

• 当前价格已反映明年中性预期的供需平衡，需对进一步杀跌保持谨慎。
• 策略以反套为主，主力合约由Back转Contango。
• 驱动因素包括需求淡季结束和政策不确定性，但锂盐成本下行可能支撑中期价格。