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低库存促油粕反弹 短期底部支撑显现

核心内容

本报告为油脂油料研究周报（20210201-20210205），由大有期货投研中心农产品组成员欧杭琪、刘彤撰写，旨在分析当前油脂油料市场基本面及价格走势，为投资者提供市场判断和操作建议。

主要观点

1. 美豆市场

• 价格走势：美豆价格在1380美分附近运行，受巴西、阿根廷大豆种植区域降水影响，前期天气升水开始回吐，价格回落。
• 基本面因素：巴西和阿根廷大豆种植区域墒情改善，对美豆价格形成压力。但国内采购节奏可能支撑价格，需关注南美天气变化。
• 周度评级：震荡。

2. 粕类市场

• 价格走势：豆粕价格跟随美豆波动，春节前备货阶段结束，压榨趋缓，价格波动减弱。
• 基本面因素：中国需求稳定，但受人民币升值影响，豆粕价格走势偏弱。
• 周度评级：震荡偏弱。

3. 油脂市场

• 价格走势：国内油脂期货价格呈现高位宽幅震荡，油脂价格相互影响，强弱轮动。
• 基本面因素：马来棕油价格快速回落并反弹，国内油脂价格与之联动。油脂高位波动加大，需注意不同品种价格变化。
• 周度评级：震荡。

关键信息

1. 印尼棕榈油出口

• 2020年印尼棕榈油出口量同比减少9%。
• 2021年棕榈油出口有望恢复性增长，主要增长方向为印度和巴基斯坦。
• 2020年印尼棕榈油产量为4700万吨，略低于2019年。
• 2020年底印尼棕榈油库存为487万吨。

2. 全球食品价格

• 2021年1月份世界食品价格指数连续第八个月上涨，创下六年半新高。
• 主要上涨动力来自糖、谷物和植物油价格指数，肉产品和乳制品价格也有小幅上涨。

3. 巴西大豆产量

• 2020/21年度巴西大豆产量预计为1.331亿吨，创历史新高。
• 比2019/20年度提高4.7%，播种面积达到3861万公顷，同比增长3.2%。

4. 天气影响

• 巴西：本周初阵雨增加，但本周末南部地区开始干燥，可能影响收割进度和质量。
• 阿根廷：上周降雨缓解大豆生长压力，本周末天气将较为干燥，需关注后期天气变化对产量和质量的影响。

5. 进口成本与利润

• 大豆进口成本：美湾到港成本为4997元/吨，巴西为4245元/吨，阿根廷为4185元/吨，南美大豆升贴水下跌30美分，美西升贴水上涨2美分。
• 豆粕进口利润：本周进口豆粕利润为904.35元/吨，较上周下降47.5元/吨。
• 油脂进口利润：
  • 豆油进口利润本周为-276.65元/吨，较上周上涨122.44元/吨。
  • 棕油进口利润本周为-900.99元/吨，较上周下跌267.66元/吨。
  • 菜油进口利润本周为13.75元/吨，较上周下跌280元/吨。

6. 库存情况

• 大豆进口：国内港口大豆库存为821万吨，较上周同期下降17万吨。
• 豆粕库存：本周豆粕库存为45万吨，较上周同期下降5.4万吨。
• 油脂库存：豆油库存为80.46万吨，棕油库存为60.54万吨，油脂库存整体呈现棕油上升、豆油回落的态势。

7. 月间价差

• 大豆：1-5价差、5-9价差、9-1价差均反映市场对不同月份价格预期的变化。
• 豆粕：1-5价差、5-9价差、9-1价差显示豆粕价格短期反弹，但整体趋势偏弱。
• 菜粕：月间价差显示市场对短期价格波动的预期。

8. 操作建议

• 策略一：豆油、菜油正套5-9，基于5月合约相对强势。
• 策略二：适量配置油脂多单，基于短期反弹预期。
• 风险点：价格反弹可能早于预期结束，需谨慎操作。

免责声明

本报告基于公开资料撰写，信息来源可靠，但大有期货公司不对信息的准确性和完整性做任何保证。报告观点不代表公司立场，仅供参考，不构成任何投资建议或决策依据。投资者应谨慎参考，自行判断风险。

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总结

本报告综合分析了美豆、粕类及油脂市场基本面，指出低库存支撑了油粕价格的反弹，短期内市场底部支撑显现。同时，关注天气变化对南美大豆产量和质量的影响，以及进口成本和利润的变化对国内市场的影响。建议投资者关注短期反弹机会，同时注意市场波动风险，合理配置多单和正套策略。