20221103-安信证券-赛意信息-300687.SZ-Q3收入增速环比改善_智能制造需求持续景气_5页_294kb

赛意信息（300687.SZ）2022年第三季度报告总结

核心内容

赛意信息在2022年前三季度实现了营业收入16.66亿元，同比增长21.86%；归母净利润1.53亿元，同比增长15.32%；扣非归母净利润1.39亿元，同比增长10.64%。2022年第三季度，公司收入环比显著改善，实现营业收入6.4亿元，同比增长28.11%；归母净利润8495.08万元，同比增长9.98%；扣非归母净利润8135.21万元，同比增长7.67%。

主要观点

收入与利润增长

• 收入增长：公司前三季度收入保持稳定增长，Q3收入增速环比提升，显示业务持续扩张。
• 利润增长：净利润和扣非净利润均实现同比增长，体现公司盈利能力增强。
• 毛利率提升：综合毛利率为32.59%，较上年同期提升1.01个百分点，主要得益于产品模块化和行业套件标准化程度提高。

费用情况

• 销售费用：同比增长38.55%，主要由于市场活动及营销薪酬增加。
• 管理费用：同比增长49.43%，股份支付费用增加是主要原因。
• 研发费用：同比增长41.11%，反映公司对研发创新领域的重视。

智能制造与数字化转型

• 市场需求：大中型制造企业持续推进智能制造和数字化转型，尤其关注柔性自动化、机器视觉、人工智能算法、车间联网等技术。
• 政策支持：二十大报告强调发展实体经济，智能制造成为重点方向。
• 行业经验：公司深耕制造业17年，服务超过1000家制造企业，覆盖23个重点行业，具备丰富的行业经验和解决方案能力。

关键信息

股权激励计划

• 公司自2018年起实施四轮股权激励计划，2022年9月发布新一轮激励计划，设置净利润增长率目标。
• 2023-2025年净利润增长率分别不低于15%、32.25%、52.08%。
• 激励对象包括中层管理人员和核心技术（业务）人员，共171人，授予500万股，价格为21.8元/股。

投资建议

• 投资评级：维持买入-A评级，6个月目标价为30.80元，对应2023年35倍动态市盈率。
• 财务预测：预计公司2022-2024年收入分别为25.33/32.87/42.39亿元，归母净利润分别为2.85/3.52/4.34亿元。

财务指标

• 毛利率：预计2022-2024年分别为36.4%、37.1%、37.8%。
• 净利润率：预计分别为11.2%、10.7%、10.2%。
• ROE：预计分别为12.4%、13.7%、15.0%。
• 资产负债率：预计2022-2024年分别为29.5%、35.0%、40.9%。

风险提示

• 客户集中度高：可能影响公司业务稳定性。
• 人力资源成本上升：可能压缩利润空间。
• 数字化转型需求不及预期：可能影响公司增长。
• 自研产品推广不及预期：可能影响市场竞争力。

股价表现

• 当前股价（2022-11-03）：28.51元。
• 6个月目标价：30.80元。
• 股价波动：1M升幅26.01%，3M升幅38.26%，12M升幅43.4%。

分析师声明与免责条款

• 报告由安信证券分析师撰写，声明内容合法合规，研究方法专业审慎。
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估值指标

• PE（倍）：2022E为39.94，2023E为32.29，2024E为26.23。
• PB（倍）：2022E为4.70，2023E为4.20，2024E为3.70。
• PEG：2022E为1.49，2023E为1.36，2024E为1.13。
• EV/EBITDA：2022E为35.74，2023E为28.97，2024E为24.07。

公司评级体系

• 收益评级：买入-A，表示未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 风险评级：B，表示较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

总结

赛意信息在2022年第三季度展现出良好的增长态势，收入和利润均实现同比增长，毛利率稳步提升。公司持续推进智能制造和数字化转型，符合政策导向和行业趋势，具备较强的行业经验和解决方案能力。通过股权激励计划，公司进一步激励核心人才，增强发展信心。尽管面临一定的风险，如客户集中度高和人力资源成本上升，但公司仍被看好在未来保持中高速发展，维持买入-A评级。