20180604-安信证券-赛意信息-300687.SZ-股权激励彰显信心,企业服务龙头起航_5页_917kb

赛意信息（300687.SZ）2018年6月4日分析总结

核心内容概述

赛意信息于2018年6月4日发布了2018年限制性股票激励计划，旨在通过激励机制增强团队凝聚力，推动企业进一步发展。公司作为国内领先的IT咨询服务商，业务涵盖ERP实施、SRM、BI、CRM、MES及移动应用等多个领域，具有较强的技术实力和市场竞争力。公司与Oracle、Infor、Kronos等国际行业巨头建立了战略合作关系，同时通过收购景同科技，获得了SAP金牌合作伙伴资质，形成Oracle与SAP双轮驱动的业务格局。

主要观点

业务发展与财务表现

• 营业收入高增长：2014-2017年，公司营业收入复合增长率达49.8%，净利润复合增长率达90.3%。
• 人均产出提升：公司员工数量逐年增长，从2014年的1488人增至2016年的2439人，人均营收复合增长率高达24%。
• 盈利预测：预计2018-2019年每股收益（EPS）分别为0.97元和1.35元，2020年预计达到2.00元。
• 财务指标改善：ROE从2016年的30.8%提升至2020年的20.5%，ROIC从49.5%增长至41.3%，显示公司盈利能力持续增强。

技术与市场布局

• 智能制造与移动应用：公司积极布局智能制造和移动办公领域，与西门子合作提供工业4.0全线产品实施服务，并自主研发SIE-MES系统，获得市场认可。
• 工业互联网：公司入选广东省第一批工业互联网产业生态供给资源池，并在顺德区工业互联网中心“1+3+N”模式中成为三大服务商之一。
• 移动办公平台：公司推出的V平台连接企业信息孤岛，通过定制化应用深化客户需求，已获得100多个优质客户。

股权激励与公司战略

• 股权激励计划：公司拟授予不超过428.70万股限制性股票，约占公司股本总额的2.98%，首次授予激励对象人数为341人，彰显公司对未来发展信心。
• 战略协同效应：通过收购景同科技51%股份，公司迅速获得SAP金牌合作伙伴资质，进一步拓展市场和业务范围。

关键信息

投资建议

• 评级：买入-A
• 6个月目标价：35元
• 当前股价：29.44元（2018-06-01）

财务数据概览

风险提示

• 大客户集中度过高：公司业务依赖于大型客户，存在客户集中风险。
• 工业互联网进展不及预期：若工业互联网发展不如预期，可能影响公司未来增长。

其他财务指标

• 毛利率：从31.4%到31.8%，保持稳定增长。
• 三费/营业收入：从16.0%降至15.5%，运营效率提升。
• 资产负债率：从35.2%下降至10.2%，财务结构优化。
• 流动比率：从2.63上升至9.71，偿债能力增强。

估值分析

估值指标

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

总结

赛意信息作为国内领先的IT咨询服务商，凭借其强大的技术实力和战略合作，实现了营业收入和净利润的高速增长。公司通过股权激励计划和收购景同科技，增强了团队稳定性和市场竞争力。未来，公司将在智能制造和移动应用领域持续发力，同时需关注大客户集中度和工业互联网进展等潜在风险。总体来看，公司具备良好的成长性和盈利能力，被首次评级为“买入-A”，6个月目标价为35元。