20210326-国联期货-期市周度观察_18页_521kb

期市周度观察总结

核心内容概览

本报告由国联期货研究团队发布，涵盖贵金属、农产品、工业品等多类大宗商品的市场分析与策略建议，重点分析了二季度市场走势及影响因素，为投资者提供了操作思路。

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主要观点与关键信息

一、贵金属：二季度或有最后一跌

• 市场表现：COMEX黄金指数报1728美元/盎司，白银报25.26美元/盎司。沪金和沪银分别周跌1.42元/克、184元/千克。
• 影响因素：
  • 避险情绪：全球政治经济不确定性增加，黄金避险买盘有所增强。
  • 美元走强：美元指数已形成底部结构，进入快速上升周期，对贵金属形成压制。
  • 通胀回落：工业品指数见顶回落，原油价格上涨动能减弱，通胀预期季节性回落。
• 结论与策略：
  • 贵金属顶部早在2020年8月已显现，当前处于阶段性底部确认过程。
  • 二季度或有最后一跌，随后开启大B浪反弹。建议等待反弹后继续做空。

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二、农产品

1. 棉花：短期回调，长期看多

• 市场表现：主力2105合约周跌幅640元。
• 影响因素：
  • 疫情反复：欧洲疫情恶化，全球消费复苏放缓。
  • 美元走强：影响郑棉价格。
  • 政策与库存：收储条件不足，注册仓单压制价格。
• 结论与策略：
  • 短期郑棉仍有下行空间，但长期仍处于低估区间，远期看多。

2. 生猪：现货走弱，期价企稳

• 市场表现：主力2109合约周跌幅1290元。
• 影响因素：
  • 疫情影响：非瘟导致供应偏紧，出栏恢复缓慢。
  • 饲料需求：存栏下滑，饲料需求疲软。
  • 政策影响：4月起限制生猪调运，支撑猪价。
• 结论与策略：
  • 生猪已进入下行周期，但因成本支撑，下行空间有限。
  • 期价等待企稳，长期重心仍向上。

3. 豆粕：反弹后仍有进一步下探可能

• 市场表现：主力合约周度涨幅100元/吨。
• 影响因素：
  • 成本端支撑减弱，饲料需求清淡。
  • 美豆种植面积增加，但库存低，支撑价格。
• 结论与策略：
  • 豆粕反弹后仍有下探空间，建议关注USDA报告，短期偏弱。

4. 豆油：平台型调整为主

• 市场表现：主力2105合约周度跌幅136元/吨。
• 影响因素：
  • 低库存支撑：豆油库存处于近五年低位。
  • 成本端：原油价格上涨带动豆油成本支撑。
  • 饲料替代：长期降低豆粕使用量，利好豆油。
• 结论与策略：
  • 豆油不具备深跌条件，短期平台型调整为主，后期有望反弹。

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三、工业品

1. 铜：短期反弹不改中期弱势

• 市场表现：主力2105合约周下跌150元。
• 影响因素：
  • 铜精矿供需紧张，TC地板价预计下降。
  • 制造业PMI回落，经济疲软打压铜价。
  • 美债收益率上涨，美元走强，对铜价形成压力。
• 结论与策略：
  • 短期反弹不改中期弱势，建议等待反弹后再做空。

2. 铝：关注一万八处的关键压力位

• 市场表现：主力2105合约周涨5元。
• 影响因素：
  • 供应端：电解铝冶炼利润丰厚，产能缓慢增加。
  • 库存与加工费：库存中等增长，加工费承压下行。
  • 宏观因素：新兴市场加息，对市场情绪形成冲击。
• 结论与策略：
  • 短期走势较强，做空需等待铝价重新回落。

3. 镍：大震荡格局延续

• 市场表现：主力2106合约周涨2580元/吨。
• 影响因素：
  • 上方有压力，下方有支撑，市场震荡。
  • 下游需求支撑，纯镍对镍铁的升水回落。
• 结论与策略：
  • 镍震荡格局延续，可期待区间反弹，目标为日K线缺口上沿。

4. 不锈钢：消费乐观，反弹未完

• 市场表现：主力2105合约周涨495元/吨。
• 影响因素：
  • 原料成本支撑：镍铁价格下调，铬铁价格走弱。
  • 需求回升：终端开工良好，出口订单稳定。
• 结论与策略：
  • 不锈钢短期反弹未完，可继续持有多单，关注累库后做空机会。

5. 苯乙烯：反弹行情，短多长空

• 市场表现：主力2105合约周涨505元。
• 影响因素：
  • 成本端支撑：纯苯价格回升，带动苯乙烯反弹。
  • 供应压力：装置检修延后，供应逐步回升。
• 结论与策略：
  • 短期偏强震荡，操作上可持有短多，长线等待累库后做空。

6. PTA：震荡止跌，有待反弹

• 市场表现：主力2105合约周涨126元/吨。
• 影响因素：
  • 成本端：原油上涨带动PTA成本支撑。
  • 供应端：检修增多，阶段性供应压力不大。
• 结论与策略：
  • PTA震荡止跌，预计反弹修复动力存在，震荡区间在4300-4750元/吨之间。

7. 动力煤：淡季不淡，期货升水远期看涨

• 市场表现：主力2105合约周涨26元。
• 影响因素：
  • 产地供应紧张：安检增多，供应预期走弱。
  • 需求支撑：电厂高价接货，需求偏强。
  • 运输成本：海运价格上涨，带动煤价。
• 结论与策略：
  • 动力煤淡季不淡，预计震荡偏强，建议逢高做空。

8. 焦炭：反弹后再布局空单

• 市场表现：主力2105合约周跌41.5元/吨。
• 影响因素：
  • 库存累积：焦企和钢厂库存增加，供需矛盾加剧。
  • 新增产能：一季度产能将释放，供应宽松。
  • 基差影响：换月背景下基差主导行情。
• 结论与策略：
  • 焦炭短期反弹，中长期仍有下跌空间，建议反弹后布局空单。

9. 铁矿石：换月背景下基差主导行情

• 市场表现：主力2105合约周涨46.5元。
• 影响因素：
  • 基差修复：现货价格坚挺，限制下跌空间。
  • 需求抑制：环保限产影响铁水产量，压制铁矿需求。
  • 库存与补库：钢厂高利润下补库意愿增强。
• 结论与策略：
  • 短期震荡，中期需求走弱，建议卖出深度虚值期权，赚取时间价值。

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研究团队信息

研究员	重点研究品种	所属研究板块	电话	邮箱
吉明	黄金、白银	贵金属	0510-82757325	jiming@glqh.com
徐远帆	棉花、玉米	农产品	-	xuyuanfan@glqh.com
姜颖	油脂油料、白糖	农产品	0510-82758631	jiangying@glqh.com
袁玮	原油、PTA、PVC	能源化工	-	yuanwei@glqh.com
沈祺苇	动力煤、螺纹钢	黑色金属	-	shenqiwei@glqh.com
刘志诚	铁矿石、焦煤、焦炭	黑色金属	-	Liuzhicheng@glqh.com
李志超	镍、不锈钢	有色金属	-	Lizhichao@glqh.com
蒋一星	铜、铝	有色金属	-	jiangyixing@glqh.com

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