20180214-中泰证券-晨会聚焦-半导体行业深度_国之重器_拥抱芯片科技红利__15页_858kb

半导体与新能源汽车行业深度分析总结

核心内容概述

本报告围绕半导体行业及新能源汽车补贴政策调整两大核心主题展开，分别从行业周期、技术趋势、政策支持、企业盈利及未来展望等方面进行分析，旨在为投资者提供全面的行业洞察和投资建议。

半导体行业分析

主要观点

• 全球半导体超级周期持续：2017年3月提出的“硅片剪刀差”和“第四次硅含量提升”逻辑已被验证，预计将持续至2020年。
• 技术驱动需求增长：AI、物联网、汽车电子、5G通信等新技术推动半导体需求提升，存储器等通用型芯片将受益最大。
• 中国半导体崛起：天时、地利、人和三要素共同推动中国半导体产业快速发展，国家大基金引领第二次产业大投入，预计带动行业成长5-10倍。
• 产业链全面受益：设计、制造、封测、设备、材料等环节均有望迎来产业型成长机会。

关键信息

• 硅片剪刀差：硅片涨价传导至前端制造，推动存储器、晶圆前端制造、易耗品等受益。
• 大基金支持：第一期1400亿已初见成效，第二期有望进一步扩大投资规模，重点支持存储器、化合物半导体、先进工艺等。
• 重点推荐标的：
  • 设计：兆易创新、景嘉微、紫光国芯等
  • 制造：三安光电、士兰微、中芯国际、华虹半导体等
  • 设备：北方华创、至纯科技、晶盛机电等
  • 材料：晶瑞股份、鼎龙股份、江丰电子等
  • 封测：长电科技、华天科技、通富微电等

新能源汽车补贴政策调整分析

主要观点

• 政策落地，进入新阶段：2018年2月12日起实施的补贴调整政策，设立4个月过渡期，对不同车型补贴退坡幅度不同。
• 技术门槛提升：提高动力电池能量密度、整车能耗、百公里电耗等标准，推动行业技术升级。
• 补贴退坡影响不一：乘用车、客车、专用车补贴退坡幅度不同，其中乘用车补贴退坡幅度较小，客车和专用车面临更大压力。
• 行业格局优化：补贴退坡促使行业洗牌，盈利结构优化，部分企业盈利能力提升，市场集中度提高。

关键信息

• 补贴退坡幅度：
  • 乘用车：最高补贴从4.84万提升至6.6万，但整体退坡幅度为36.4%。
  • 客车：补贴上限从30万降至21.78万，退坡幅度达27.4%。
  • 专用车：补贴从15万降至10万，退坡幅度达33.3%。
• 市场影响：
  • A00级车：补贴退坡幅度大，可能面临抢装现象。
  • 高端车型：补贴金额提升，鼓励高续航、高能量密度车型发展。
  • 混合动力车：补贴略有下降，但销售占比有望提高。
• 产业链表现：
  • 电池：2018年电池需求预计为47GWh，产业链价格下降是趋势。
  • 上游资源：钴、锂等资源价格持续上涨，受益于新能源车需求提升。
  • 推荐标的：天赐材料（电解液龙头）、赣锋锂业、华友钴业等。

其他行业研究分享

钢铁行业

• 方大炭素：2017年净利润同比增长5267.65%，受益于石墨电极供需紧张。
• 南钢股份：2017年净利润同比增长804.73%，受益于环保限产及地条钢取缔。
• 五矿发展：全年扭亏为盈，主要得益于政府补助和汇兑收益。

有色行业

• 寒锐钴业：2017年净利润同比增长575.04%，主要受益于钴价上涨及原料基地扩张。
• 铜业务：电解铜销量和价格双升，毛利率提升，但增长持续性有限。

传媒行业

• 中文传媒：代理《恋与制作人》，有望打开海外女性向手游市场，进一步提升海外影响力。
• 智明星通：作为手游出海龙头，已成功代理《奇迹暖暖》，具备较强的海外推广能力。

医药行业

• 复星医药：引进海外单抗创新药，氨氯地平通过一致性评价，有望提升市场份额。
• 公司优势：国内单抗药龙头、一致性评价龙头、细胞治疗龙头和医疗服务龙头。

风险提示

• 半导体行业：经济景气度不达预期、公司研发进度不达预期。
• 新能源汽车：销量不及预期、政策调整不及预期、行业竞争加剧、技术门槛不达预期。
• 钢铁行业：环保限产不达预期、电弧炉投产低于预期、石墨电极价格回落。
• 其他行业：大宗商品电商进展缓慢、钴价下跌、刚果金政局风险、游戏流水不达预期、新药研发失败、一致性评价不达预期等。

总结

本报告对半导体行业与新能源汽车补贴政策进行了深度解读，指出中国半导体产业正迎来黄金十年，新能源汽车补贴政策调整将加速行业洗牌和技术创新。投资者可围绕产业链优选、优质个股及行业新变化进行布局，同时需关注各行业面临的风险因素，理性配置。