半导体行业超级深度：国之重器、拥抱芯片科技红利！-20180213-中泰证券-142页-13mb

半导体行业分析总结

核心内容概述

本报告重点分析了2018年全球半导体超级景气周期的持续性，以及中国半导体产业崛起的趋势。报告指出，“硅片剪刀差”和“第四次硅含量提升”是本轮周期的核心驱动因素，预计将持续至2020年。同时，人工智能、物联网、汽车电子、5G通信等新兴需求将推动半导体行业进入新一轮增长阶段。中国半导体产业具备天时、地利、人和的条件，有望迎来黄金十年的发展。

主要观点

1. 全球半导体超级景气周期持续

• 核心逻辑：硅片剪刀差（硅片价格持续上涨，而晶圆制造环节的产能不足）和第四次硅含量提升（AI、物联网、汽车电子等）共同推动全球半导体行业进入新的景气周期。
• 市场表现：2017年全球半导体销售额同比增长21.6%，达4122亿美元，存储器市场增速达50%，成为增长最快的细分市场之一。
• 设备需求：全球半导体设备市场持续增长，2017年设备支出达570亿美元，预计2018年将增长至630亿美元，中国将成为全球第二大设备市场。

2. 硅片涨价传导路径

• 传导顺序：硅片涨价最先影响前端制造环节，随后传导至封装和测试环节。
• 受益品种：存储器、晶圆前端制造、易耗品等最受益，特别是以存储器为代表的通用型芯片。
• 硅片价格趋势：12寸硅片合约均价从2016年底的75美元上涨至2017年Q3的150美元，预计2018年还会继续上涨。

3. 需求结构：AI、物联网、汽车电子引领第四轮硅含量提升

• 驱动因素：AI引领的高性能运算、物联网、汽车电子、5G通信等新型需求将推动硅含量提升，预计提升至30-35%。
• 市场增长：全球半导体市场规模预计从2017年的4200亿美元突破至2022年的5000亿美元，复合增长率显著。
• 应用场景：AI芯片、MCU、FPGA、存储器等将受益于AI、物联网和汽车电子需求的爆发。

关键信息

1. 半导体行业现状

• 市场规模：2016年全球半导体市场规模为3389亿美元，2017年预计突破4200亿美元。
• 细分市场：存储器、GPU、MCU等为增长最快的领域，其中存储器占比最高。
• 产业链结构：分为核心产业链（设计、制造、封测）和支撑产业链（设备、材料）。

2. 硅片市场情况

• 行业垄断：全球硅片市场高度垄断，主要由信越、环球晶、SUMCO等公司主导。
• 供需缺口：2017-2019年全球硅片需求缺口持续扩大，预计缺口分别为5%、9%、12%。
• 价格趋势：硅片价格持续上涨，12寸硅片合约均价从75美元上涨至150美元。

3. 中国半导体产业崛起

• 天时：全球超级景气周期、硅片剪刀差、摩尔定律放缓等多重因素叠加。
• 地利：中国是全球最大的下游需求和加工市场，2016年生产了全球80%以上的电脑、智能手机和平板电脑。
• 人和：中国拥有大量半导体人才，国家大基金投入推动产业发展，海外人才回归加速技术积累。

4. 重点公司及业务布局

• 设计：兆易创新、景嘉微、扬杰科技、紫光国芯、华灿光电、北京君正、中科曙光、中颖电子、富瀚微、圣邦股份。
• 制造：三安光电、士兰微、中芯国际、华虹半导体。
• 设备：北方华创、至纯科技、晶盛机电、长川科技、精测电子。
• 材料：晶瑞股份、鼎龙股份、江丰电子、南大光电、江化微。
• 封测：长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技。

投资建议

• 行业评级：增持（维持）。
• 受益品种：存储器、晶圆前端制造、易耗品、AI芯片、汽车电子、物联网芯片等。
• 未来趋势：中国半导体产业将从封测主导向设计和制造主导转型，迎来产业型成长机会。

风险提示

• 经济景气度不达预期。
• 公司研发进度不达预期。
• 全球半导体产能过剩或需求下降。

未来展望

• 技术升级：10nm以下FinFET制程、EUV设备、下一代半导体材料等技术将推动产业升级。
• 产业链整合：随着产业成熟，重大并购整合将加速，提升行业集中度。
• 全球半导体龙头：包括英伟达、TI等，其中英伟达在AI芯片领域占据主导地位，TI在汽车电子和工业市场表现强劲。

附录：重点数据概览

• 全球半导体市场规模：2016年3389亿美元，2017年预计4200亿美元。
• 硅片缺口：2017年5%，2018年9%，2019年12%。
• 硅片价格：12寸硅片从75美元涨至150美元。
• 存储器市场：2017年预计产值1200亿美元，占全球半导体市场最高比例。
• AI芯片市场：英伟达在GPU市场占据主导地位，数据中心业务增长迅猛。
• 汽车电子市场：ECU数量和价值量持续上升，2017年市场规模预计288亿美元。
• 物联网市场：预计2020年市场规模将达311亿美元，MCU、传感器、通信模块为核心受益环节。

结论

中国半导体产业正迎来崛起的关键时期，受益于全球超级景气周期、硅片剪刀差、AI、物联网、汽车电子等多重因素，行业将进入高速增长阶段。随着国家大基金的支持、产业链的完善和技术人才的聚集，中国半导体企业有望在全球竞争中占据更有利的位置，成为全球半导体产业的重要参与者。