20210527-广发期货-国债早报_税期影响消退资金续宽_期债走强_7页_1005kb

期债市场总结

核心内容

昨日，国债期货全线收涨，10年期主力合约上涨0.16%，5年期上涨0.06%，2年期上涨0.02%。银行间主要利率债收益率下行1bp左右，其中10年期国开活跃券210205收益率下行0.7bp至3.4730%，10年期国债活跃券200016收益率下行1.01bp至3.06%。市场流动性持续改善，隔夜回购利率下行逾16bp至2%以下，七天期略有上行不足1bp。

主要观点

1. 税期影响消退，资金面改善

• 5月税期影响逐渐退出，资金面逐步宽松，支撑债市走强。
• 下周将发行3年期和7年期国债各一只，合计1100亿元，需关注6月债券供给对债市的影响。

2. 大宗商品承压，通胀预期未成为债市压力

• 大宗商品多数下跌，政策管控下震荡行情确定性较强，难以快速反弹。
• 国务院常务会议强调多措并举应对大宗商品上涨，打击囤积居奇、哄抬价格等行为，短期通胀预期对债市影响有限。

3. 人民币升值利好债市

• 人民币兑美元升值显著，短期内缓解输入性通胀压力，利好债市。
• 中期人民币持续升值可能压制出口，对经济形成负累效应，也可能利好债市。

4. 美联储政策预期偏紧，需关注后续动向

• 美联储高级官员提及可能在即将召开的政策会议上讨论缩减资产购买计划，美联储副主席克拉利达也表示将讨论缩减资产购买的步伐。
• 建议关注美联储6、7月议息会议的表态变化，以判断其货币政策收紧趋势。

关键信息

1. 期债走势

• TS2109：收盘100.355，涨跌幅0.025%，成交9,557手，持仓27,224手。
• TF2109：收盘100.105，涨跌幅0.065%，成交17,961手，持仓51,833手。
• T2109：收盘98.560，涨跌幅0.163%，成交70,938手，持仓123,448手。

2. 期现价差与基差

• TS2109：最廉券期现价差0.5948，基差0.1229；次廉券期现价差0.6035，基差0.2723；三廉券期现价差0.5644，基差0.1169。
• TF2109：最廉券期现价差0.6050，基差0.3833；次廉券期现价差0.572，基差0.3464；三廉券期现价差0.5359，基差0.4434。
• T2109：最廉券期现价差0.5433，基差0.3260；次廉券期现价差0.5187，基差0.3226；三廉券期现价差0.4459，基差0.3625。

3. 交易提示

• 保证金要求：
  • TS2109：0.5%
  • TF2109：1%
  • T2109：2%
• 涨跌停板：
  • TS2109：±0.5%
  • TF2109：±1.2%
  • T2109：±2%

4. 市场要闻

• 国务院常务会议：部署支持小微企业、个体工商户发展，打击囤积居奇、哄抬价格等行为，强调多措并举应对大宗商品上涨。
• 银保监会副主席周亮：提出完善金融科技监管法规，加强功能监管和行为监管，防止监管套利，提升监管科技水平。

5. 现券走势

• 国债收益率：
  • 2Y：2.60%（-1.34 BP）
  • 5Y：2.89%（-2.93 BP）
  • 10Y：3.07%（-1.24 BP）
• 国开债收益率：
  • 2Y：2.85%（-1.00 BP）
  • 5Y：3.20%（-2.06 BP）
  • 10Y：3.47%（-0.57 BP）

6. 利差走势

• 国债10Y-2Y：0.47%，变动0.10 BP。
• 国债10Y-5Y：0.19%，变动1.69 BP。
• 国债10Y：3.07%，变动-1.24 BP。
• 国开-国债：
  • 10Y：0.40%，变动0.67 BP。
  • 5Y：1.24%，变动1.88 BP。
• 中短期票据 (AA)-国开：
  • 5Y：1.24%，变动1.88 BP。
• 国债-美债：10Y利差1.53%，变动4.61 BP。

7. 货币市场利率

• 银行间质押式回购：
  • R001：2.03%（-18.17 BP）
  • R007：2.39%（-3.37 BP）
  • R1M：2.47%（-14.66 BP）
• 上海银行间拆放利率：
  • SHIBORO/N：1.99%（-20.40 BP）
  • SHIBOR1W：2.27%（+1.50 BP）
  • SHIBOR1M：2.41%（-0.10 BP）
• 上证所新质押式国债回购：
  • GC001：2.28%（-0.50 BP）
  • GC007：2.35%（-2.00 BP）
  • GC028：2.29%（-1.50 BP）

操作建议

• 债市整体偏强，建议多单继续持有。
• 无单可逢回调适当配置。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，广发期货对信息的准确性及完整性不作任何保证。
• 报告内容不构成买卖建议，投资者据此操作，风险自担。
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