20240918-东方金诚-利率债周报_债市大幅走强_收益率曲线延续牛陡走势_14页_1mb

2024年9月债市周报总结（东方金诚）

当周债市表现

上周（9月9日至14日），债市显著走强，尤其10年期国债收益率下破21%，收益率曲线继续陡峭化。主要因8月经济金融数据偏弱，显示内需不足、物价低迷，强化市场对宽松货币政策预期。虽人大常委会未提财政加码宽松预期升温，但期限利差走阔也推动利率下行。短端利率下行幅度大于长端，期限利差扩至188bp。

当周期间，市场情绪先强后转谨慎，国债期货主力合约普遍上涨，10年期国债期货累计上涨0.48%。10年期国债收益率累计下行963bp，1年期下行1042bp。各期限储蓄国债收益率普遍下行，显示市场一致性看涨情绪。

短期政策与市场展望

央行表示下一步将加大调控力度，降息降准可能落地，目前利空尚未完全释放。政策宽松预期叠加资金面边际收敛，预计将带来债市偏强震荡。预计本周10年期国债收益率波动区间在20%-21%之间。

关键宏观数据与影响

8月CPI同比小幅上涨至0.6%，PPI降幅扩大至-1.8%，显示仍处于低通胀环境中。出口增速超预期为8.7%，进口同比增速明显放缓至0.5%，显示外需偏强但内需不足。新增贷款和新增社融同比均缩量，显示实体经济融资需求不足，对债市构成支撑。

风险提示

随着短债利率下行，期限利差撬动长债利率下行空间有所收窄。预计后续机构止盈及监管要求可能限制收益率进一步下探。当期限利差进入高位时，债市上行空间或有限。

总结

综合多方因素，预计债市短期维持宽幅震荡为主，利率下行空间受限，应密切关注政策落地时点及期限利差变化。