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资金面继续向宽，债市大幅走强总结

核心内容概览

3月30日，中国及全球债券市场整体呈现走强态势，资金面持续宽松，主要回购利率下行，推动债市收益率下降。与此同时，转债市场跟随权益市场回调，部分个券出现较大波动。国际方面，美债和欧债收益率普遍下行，美元债市场出现分化，部分中资美元债价格大幅波动。此外，国内政策层面强调债务管理与反不正当竞争，国有六大行业绩稳健，但部分房企及企业出现信用风险事件。

主要观点与关键信息

国内债市要闻

• 资金面宽松：3月30日，央行开展2695亿元7天期逆回购操作，单日净投放资金2615亿元，推动主要回购利率下行，资金面继续向宽。
• 债市走强：受资金面宽松及公募基金季末冲量影响，利率债市场大幅走强，10年期国债和国开债收益率分别下行0.80bp和1.75bp。
• 债券发行情况：当日有4只债券发行，其中26农发11(增5)、26农发03(增3)、25农发30(增27)、26国开14(增10)均获得成功招标，中标收益率整体处于低位。
• 信用债风险事件：多家企业出现信用风险，包括金鸿控股、泰禾集团、奥园集团、远洋控股、宣城城建集团、岭南股份、昆明城投、奇安信、美丽生态、北辰实业等，部分债券价格大幅波动，甚至出现违约风险或调整兑付安排。

国际债市动态

• 美债收益率普遍下行：3月30日，各期限美债收益率均出现下降，其中2年期美债收益率下行6bp至3.82%，10年期美债收益率下行9bp至4.35%。2/10年期美债收益率利差收窄3bp至53bp，5/30年期美债收益率利差扩大2bp至94bp。
• 欧债收益率下行：主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下降，德国、法国、意大利、西班牙、英国等国收益率均有所回落，其中德国收益率下降6bp至3.04%，法国下降8bp至3.76%。
• 中资美元债市场波动：当日中资美元债价格出现明显分化，部分债券单日涨幅超5%，如盈迪半导体；而部分债券单日跌幅超18%，如雅居乐集团的永续债。

国内政策动态

• 财政部加强债务管理：2025年地方政府融资平台数量和隐性债务规模大幅下降，财政部设立债务管理司，强化制度约束，对新增隐性债务“零容忍”，并公开曝光12起典型案例。
• 市场监管总局打击“内卷式”竞争：针对平台经济、光伏、锂电池、新能源汽车等重点行业，市场监管总局要求依法查处不正当竞争行为，包括强制低价销售、算法控制、限制流量等手段。

国内银行业绩表现

• 国有六大行净赚1.42万亿元：2025年国有六大行均实现营收和归母净利润双增，合计归母净利润为1.42万亿元，资产规模稳步增长，其中工商银行资产规模增长9.50%至53.48万亿元。

债市与转债市场表现

利率债走势

• 国债各期限活跃券收益率均下行，其中30年期国债收益率下行2.40bp至2.2735%，10年期国债收益率下行0.80bp至1.8100%。
• 国开债各期限收益率也普遍下行，10年期国开债收益率下行1.75bp至1.9530%。

转债市场表现

• 转债市场跟随权益市场回调，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.93%、0.89%、0.98%。
• 转债市场成交额缩量52.15亿元，362只转债中，仅48只上涨，297只下跌，17只持平。
• 上涨个券：长高转债涨幅最大，达46.50%；塞力转债涨超15%。
• 下跌个券：东时转债跌幅超6%，皓元转债、精达转债、节能转债、嘉泽转债跌幅均超5%。

海外债市动态

• 美债市场：各期限收益率普遍下行，其中10年期收益率下降9bp至4.35%。
• 欧债市场：主要欧洲国家10年期国债收益率均下降，德国、法国、意大利、西班牙、英国收益率分别下降6bp、8bp、8bp、7bp、4bp。
• 中资美元债价格波动：部分中资美元债价格出现较大波动，如微盟集团、雅居乐集团、普洛斯中国等跌幅显著，而粤港湾控股、盈迪半导体等涨幅较大。

总结

3月30日，中国及全球债券市场呈现明显走强趋势，资金面持续宽松，推动利率债收益率下行，但信用债市场出现分化，部分企业面临信用风险。同时，政策层面强调债务管理和反不正当竞争，国有六大行业绩稳健。国际市场上，美债和欧债收益率普遍下降，中资美元债市场波动显著，部分债券价格大幅下跌，显示市场对部分企业偿债能力的担忧。