20241222-东证期货-国债期货周度报告_宽货币预期难证伪_债市继续走强_17页_7mb

国债期货周度报告（2024年12月22日）

一、一周市场回顾

上周（12月16日至12月20日），国债期货呈现震荡上涨态势。周一在金融数据不及预期的背景下，期货高开高走；周二资金面偏紧导致震荡下行；周三央行关注利率风险的报道带来跳水行情；周四资金面边际转松推动走强；周五则因资金面进一步宽松，国债期货大幅上涨，曲线加速走陡。各期限主力合约结算价较周末均有不同程度上涨，十年期国债期货涨势尤为显著。

二、核心观点

1. 宽货币预期难证伪：当前流动性环境友好，资金面维持均衡偏松状态，央行未超预期收紧货币政策，宽松逻辑难被证明错误，债市延续偏强走势。
2. 曲线或由陡转平：预计增量资金将快速平抑价值洼地，推动收益率曲线逐步平坦化，但短期内陡峭化行情仍存阶段性机会。
3. 风险与关注点：需警惕负carry扩大可能引发的情绪驱动行情波动，同时密切关注明年年初银行止盈行为及降息落地时间。

三、交易策略建议

1. 单边策略：配置盘建议持仓不动，交易盘追多需谨慎，快进快出。
2. 曲线策略：暂关注短端与长端之间利差变化，多TS空T策略可持有待市情绪转变。
3. 套保策略：基差水平较低，建议关注空头套保机会，尤其可参与长端品种做空交易。

四、风险提示

1. 市场风险偏好快速回升可能对债市带来扰动，尤其需关注海外美联储货币政策走向。
2. 交易结构脆弱性可能被利用，负carry扩散或短期波动博弈加剧市场情绪。