20130826-宏源证券-收益率涨跌互现_5年期下行最多_23页_719kb

信用债日报总结（2013年8月26日）

核心内容概述

2013年8月26日，信用债市场整体呈现收益率涨跌互现的态势，其中5年期债券收益率下行幅度最大。市场成交量整体有所萎缩，但部分券种表现活跃，YTM保持窄幅震荡。市场关注点包括央行操作、地方政府债务管理、行业动态以及发债人表现。

主要观点与关键信息

一、宏观与政策动态

1. 地方政府债务可控

   • 国家统计局表示，地方政府债务处于可控和监管范围内，债务规模占GDP比重仍安全。
   • 36个地方政府中，12个地区债务余额较2010年减少1417.42亿元，24个地区增量下降，存量有所减少。
   • 地方债务监管制度逐步完善，一些地区已建立偿债准备金制度。

2. 西部地区经济增速持续领先

   • 西部地区主要经济指标增速连续6年超过东部地区，2012年GDP占比升至19.8%。

3. 上海自贸区与房地产

   • 上海自贸区人民币自由兑换试点可能带动人民币回流房地产市场，进而推动房价上涨。

4. 下半年经济稳中有进

   • 国家统计局指出，下半年中国经济仍将保持平稳增长，企业信心有所恢复。

二、债市动态

1. 央行操作

   • 央行续做515亿元3年期央票，利率为3.50%。
   • 公开市场本周到期资金合计380亿元，净投放资金为380亿元。

2. 市场成交情况

   • 信用债总成交231亿元，产业债带动成交量大幅萎缩。
   • 短融成交37.4亿元，各等级成交均下滑，高等级成交跌幅最大，YTM维稳。
   • 中票成交101亿元，短端AAA级带动成交量大幅下滑，YTM小幅下行。
   • 城投债成交98亿元，银行间企业债成交量维稳。
   • 公司债总成交量为8.3亿元，3-5年期带动成交量小幅回升，YTM小幅下行。

3. 收益率变化

   • 5年期收益率下行最多，7年期收益率上行为主。
   • 各券种收益率变化和信用利差水平有所波动，但整体保持稳定。

三、产业债表现

1. 短融与中票

   • 短融总成交28亿元，各等级成交量下滑，YTM小幅下行。
   • 13冀水泥CP001（0.55Y/AA+）收于5.55%，下8bp，成交1亿元。
   • 13太重CP001（0.43Y/AA）收于5.57%，下9bp，成交4000万元。
   • 中票总成交75.2亿元，短端AAA级带动成交量大幅下滑，YTM小幅下行。
   • 11华侨城MTN1（2.54Y/AAA）收于5.10%，下5bp，成交1亿元。
   • 13吉森工MTN1（2.72Y/AA）收于5.92%，下1bp，成交8000万元。

2. 交投活跃券种

   • 多数短融和中票成交以国企为主，部分民企债券表现活跃。
   • 短融中，12中铝CP002、13中水电CP002、12华电股CP002等成交活跃。
   • 中票中，11中铁建MTN1、11平煤化MTN2、11华侨城MTN1等表现突出。

四、城投债表现

1. 短融与中票

   • 短融总成交9.5亿元，13津城建CP001（0.73Y/AAA）收于5.45%，下5bp，成交3.2亿元。
   • 中票总成交25.3亿元，11皖交投MTN1（3.29Y/AA）收于6.12%，成交1亿元。
   • 银行间企业债总成交57.3亿元，12宿建投债（5.55Y/AA+）收于6.02%，下4bp，成交4亿元。
   • 交易所企业债总成交5.6亿元，11丹东债（5.32Y/AA）收于6.91%，下3bp，成交5500万元。

2. 交投活跃券种

   • 短融中，13津城建CP001、12苏京沪CP002等成交活跃。
   • 中票中，11皖交投MTN1、12宿建投债等表现突出。

五、发债人动态

1. 三泰电子

   • 中期净利亏损2350万元，同时投资扩张产能。

2. 北大荒

   • 净利润骤降83.5%，主要受大额减值准备影响。

3. 章源钨业

   • 半年净利同比下滑超三成，营业收入增长但利润下滑。

4. 中远航运

   • 半年亏损7802万元，亏损额同比增加逾2倍。

六、行业动态

1. 铁路建设

   • 交通部表示，前7月全国铁路完成固定资产投资2617亿元，同比增长16%。

2. 航空燃油成本

   • 9月航油预计每吨上涨182元，燃油附加费或保持不变。

3. 文化产业

   • 2012年文化产业增加值达18071亿元。

4. 体育品牌

   • 李宁等5家公司净关店1271家，行业仍处去库存阶段。

5. 钢铁行业

   • 钢贸行业经历信贷泡沫后，进入倒闭潮，产能过剩问题严重。

6. 化解产能过剩

   • 工信部通过4个“一批”措施化解产能过剩，钢铁业为重点。

结论

总体来看，信用债市场在政策调控和宏观经济影响下，呈现出收益率涨跌互现、成交量整体萎缩但部分券种活跃的特点。市场参与者需关注政策动向和行业变化，以评估债券的信用风险和投资机会。