20240418-国金证券-万华化学-600309.SH-一季度运行平稳_产能带动业绩提升_4页_932kb

公司业绩简评

2024年4月18日，公司发布一季度业绩报告。一季度实现营收461.61亿元，同比增长100.7%；实现归母净利润415.7亿元，同比增长257%。主要归因于新产能投产落地，尤其是福建基地40万吨聚氨酯产能的投入，带动产销量增长和营收显著提升。

经营分析

1. 聚氨酯业务：产量与销量分别增长17%和18%，技术优化与产业链布局优化带来显著的成本优势，产品毛利率高，是公司利润核心推动力。随着产能扩张及新的工艺投产，利润空间有望继续提升。

2. 精细化工产品：一季度销量同比增长24%-26%，工程化能力和市场适应能力持续加强，未来计划深耕POE、柠檬醛等细分领域，实现高端化、差异化发展。

3. 石化业务：目前盈利能力相对一般，但新布局项目从原料和技术角度具备竞争优势，未来可通过项目升级提升低成本优势，增强产业链配套能力。

盈利预测与估值

国金证券预测2024-2026年公司营收分别为198,961、216,611、232,692亿元，归母净利润分别为18,062亿、20,431亿、21,918亿元。对应PE分别为15、13和12倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动
• 需求不足导致销量和价格下滑
• 新项目进度不及预期

附录：公司主要财务数据（预测）

整体来看，公司在产能扩张和新业务布局的推动下，业绩保持高速成长，未来增长潜力较大，维持“买入”评级。