20250818-财信证券-可转债周报_估值延续上行_建议顺势而为_10页_575kb

报告分析总结 - 固定收益报告（R3）

核心观点
转债市场本周继续跟随正股上涨，转债价格中位数和估值持续上行。核心观点建议投资者保持仓位，调整结构，关注科技板块以及中低价大盘转债，以应对高估值区间的性价比下降；同时需注意机构行为导致的高位兑现和转债退潮风险。

交易情况
二级市场表现上，本周上证、中证、深证指数分别上涨1.7%、1.6%、1.7%，可转债市场总体走强。各期限国债收益率普遍上行：1年期国债上涨2个基点，10年期国债上涨6个基点。行业看，传媒（8.38%）、有色金属（7.11%）、机械设备（5.3%）表现突出，社会服务、国防军工、银行表现较弱。个券方面，欧通转债（64.48%）、大元转债（63.01%）涨幅领先；信测转债（-12.70%）、景23转债（-10.62%）跌幅明显。二级市场新增发行凯众转债（3.08亿元），名称市场表现几近停滞。

估值分析
转债价格中枢持续上行，平均价格上涨约2%。整体转股溢价率有小幅上涨，本周中位数上升0.72个百分点。分类平价价格越高溢价率越低：低于100元、高于130元溢价率较高，但涨幅趋势平稳。

一级市场动态
个股发行微弱，仅有一只新券发行（凯众转债），待发规模类型有限。而已有4家公司完成注册发行（规模合计63.7亿元），同时4家等待上市委审核，规模逾89.79亿元。

需要关注的方向
此外，政策方面凸显消费刺激和关税缓和信号，利多市场信心。结合美联储加息、中美利差，短期需防范股债跷跷板效应。转债市场估值偏高，且内地强赎、高位兑现可能抑制后市波动。

风险提示
建议投资者关注转债估值回落风险以及股市波动风险。转债高估值区间或压制其防御性，整体需谨慎控制仓位。长期仍建议依托哑铃策略，平衡权益与风险。