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可转债市场周报总结（2026年1月26日）

核心内容概述

本报告主要分析了2026年1月26日前一周（1.19-1.23）可转债市场的表现及趋势，涵盖了二级市场和一级市场动态，并提供了投资策略和风险提示。

主要观点

• 转债市场延续强势：上周可转债市场整体上涨，中证转债创新高，转债价格中位数突破140元。
• 正股预期与供需结构支撑：正股长期向好预期和转债供给偏紧是支撑因素，但需警惕估值脆弱性。
• 策略建议：建议配置银行、电力设备等大盘底仓转债，同时关注溢价率合理的偏股型转债，增强组合弹性，享受权益市场的β行情。
• 重点方向：科技成长（如AI算力、机器人、商业航天）、周期涨价（如有色金属、化工）、反内卷（如光伏、锂电）以及内需政策预期（如新消费、养老、生育）方向值得关注。

二级市场表现

市场行情

• 上证指数周环比上涨 0.84%，收于 4136.16点。
• 上证转债周环比上涨 2.79%，收于 464.89点。
• 中证转债周环比上涨 2.92%，收于 534.48点。
• 深证转债周环比上涨 3.18%，收于 389.69点。

行业表现

• 权益市场：建筑材料、石油石化、钢铁等行业表现较好，周涨跌幅分别为 9.23%、7.71%、7.31%。
• 转债市场：纺织服饰、钢铁、石油石化等行业表现较好，周涨跌幅分别为 7.44%、6.67%、6.65%。
• 表现较弱行业：社会服务、传媒、银行等行业周涨跌幅分别为 -7.53%、-1.93%、0.94%。

个券表现

• 涨幅前五：嘉美转债（+48.11%）、福新转债（+30.99%）、天创转债（+29.26%）、大中转债（+24.16%）、双良转债（+22.4%）。
• 跌幅前五：东时转债（-17.81%）、银邦转债（-7.14%）、环旭转债（-6.45%）、浩瀚转债（-5.71%）、豪美转债（-5.47%）。

估值分析

• 价格中位数：全市场转债价格中位数为 143.19元，算术平均数为 171.09元，周环比分别上涨 3% 和 3.48%。
• 转股溢价率：全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为 33.23% 和 44.68%，周环比分别下跌 0.84个百分点 和 1.84个百分点。
• 分平价区间溢价率：
  • 平价低于100元的转债，溢价率均值为 80.45%，周环比上涨 3.12个百分点。
  • 平价在100-110元的转债，溢价率均值为 35.11%，周环比下跌 0.07个百分点。
  • 平价在110-120元的转债，溢价率均值为 32.99%，周环比上涨 5.46个百分点。
  • 平价在120-130元的转债，溢价率均值为 24.55%，周环比上涨 2.63个百分点。
  • 平价高于130元的转债，溢价率均值为 19.98%，周环比下跌 1.03个百分点。

一级市场动态

• 发行情况：上周共有2只转债发行，分别为龙建转债（建筑装饰，10.00亿元）和艾为转债（电子，19.01亿元），无转债上市。
• 待发新券：截至1月26日，证监会同意注册的转债有8家，规模共计 61.64亿元。

风险提示

• 转债估值回落风险。
• 转债强赎风险。
• 股市波动风险。

其他重要动态

• 消费政策：2026年商务部将实施提振消费专项行动，重点在政策支持、活动组织和场景优化。
• 债市修复：利率债收益率多数下行，长端和超长端利率下行，主要受机构配置需求释放、权益市场上行放缓等因素影响。
• 经济数据：2025年我国GDP首次突破140万亿元，达到1401879亿元，同比增长 5.0%。

图表目录

• 图1：上证指数和转债指数走势（点）
• 图2：上证指数和转债指数周涨跌幅（%）
• 图3：各期限国债到期收益率走势（%）
• 图4：各期限国开债到期收益率走势（%）
• 图5：利率债期限利差（BP）
• 图6：中美10Y国债利差（%，BP）
• 图7：权益市场行业周涨跌幅（%）
• 图8：可转债行业周涨跌幅（%）
• 图9：全市场转债价格中位数和算术平均数（元，%）
• 图10：不同价格转债分布情况（只，亿元）
• 图11：全市场转股溢价率走势（%）
• 图12：全市场转股溢价率中位数和算术平均数（%）
• 图13：不同平价转债的转股溢价率变动（%）

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数 15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为 5%一15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为 -10%一5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数 10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数 5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为 -5%一5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数 5%以上

免责声明

• 本报告风险等级为 R3。
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