20260126-安粮期货-沪铝期货周报_综述_铝价震荡_关注均线支撑_6页_532kb

安粮期货商品研究报告总结：沪铝期货周报（20260126-0202）

核心内容概述

本周沪铝期货价格呈现震荡走势，市场情绪有所降温。整体来看，铝价在高利润和中性库存的背景下，短期内走势不明朗，但若有利好因素配合，仍有上行动力。需警惕强势行情下潜在的风险，特别是库存变化和宏观政策的不确定性。

主要观点

1. 成本利润端

• 氧化铝价格：全国现货价格为2657.40元/吨，环比下跌21.2元；河南均价为2649元/吨，环比下跌16元。
• 预焙阳极：山东均价为5474元/吨，与上周持平，同比增长31.11%。
• 电解铝成本与利润：电解铝加权平均成本为17395.23元/吨，周度减少41.34元/吨，同比下滑12.88%；利润为6432.97元/吨，周度减少418.66元/吨，同比增长2050.99%。
• 趋势判断：成本持续下降，利润维持在绝对高位，但近期利润有所回落，需关注未来供应增加对利润的压制。

2. 库存端

• 国内电解铝库存：截至1月23日，库存为76.60万吨，环比增加2.15万吨，同比增长68.17%。
• 国内电解铝期货库存：为14.12万吨，环比增加0.04万吨。
• LME铝库存：为49.83万吨，环比增加0.64万吨，同比下降17.06%。
• 库存影响：库存处于中性水平，对铝价形成一定支撑，但若库存持续累积，可能对价格形成压力。

3. 供需分析

• 产能产量：12月电解铝产量为382.84万吨，同比增长3.05%；运行产能接近4500万吨行业天花板，产能利用率高达96.76%。
• 进口情况：12月电解铝进口量为51.37万吨，同比增长12.56%；沪伦比回升至7.8，保税区铝锭流入量环比增长30%。
• 需求表现：
  • 铝型材：12月开工率为41.27%，环比下滑4.16%，同比下滑17.24%，仍低于近三年同期水平。
  • 铝板带箔：开工率为69.65%，环比下滑4.65%，同比下滑6.23%。
  • 铝杆：开工率为50.9%，环比增长6.26%，同比下滑11.79%。
  • 未锻造铝材出口：12月出口量为54万吨，环比减少3万吨，同比增长5.88%。
• 需求趋势：建筑行业低迷，新能源需求提供一定支撑，但整体需求仍偏弱，高铝价抑制下游补库意愿。

4. 价差结构

• 期现价格：上周沪铝主力合约2603开盘23950元/吨，收盘24290元/吨，跌幅+1.53%；现货均价为23828.20元/吨，较上周减少460元/吨；LME铝现货价为3137.60美元/吨，环比下跌46.70元/吨。
• 基差：AL2603合约周内基差走弱，由升水转为贴水，1月23日基差为-213.8元/吨。
• 期限结构：电解铝近远月合约总体呈现Contango结构，各合约间价差较小，相对平水。

5. 技术分析

• 沪铝走势：沪铝加权价格在2021-2025年间处于大三角收敛形态，于2025年9月突破三角区间上沿，开启震荡上行趋势。
• 当前价格：突破24790元/吨的历史高点，市场波动加剧。
• 技术信号：周K指标出现背离，MACD未创新高，反映上涨动力不足，存在回调风险。

关键信息总结

• 价格走势：铝价震荡，市场情绪降温。
• 利润水平：电解铝利润处于绝对高位，但有回落趋势。
• 库存变化：国内电解铝库存有所累积，但总体中性，LME库存小幅增加。
• 供需格局：产能接近天花板，需求偏弱，建筑行业萎靡，新能源提供一定支撑。
• 价差结构：Contango结构，基差由升水转为贴水，反映现货供应宽松。
• 技术信号：价格突破前高，但技术指标出现背离，需警惕回调风险。

风险提示

1. 库存变化：若库存持续累积，可能对铝价形成下行压力。
2. 国内外政策形势：政策变动可能影响市场预期，带来不确定性。

投资者建议

• 关注库存变化及宏观政策动向。
• 若有利好配合，铝价或进一步上行，但需警惕追高风险。
• 技术面显示上涨动力不足，基本面支撑有限，市场可能面临回调风险。