20260126-安粮期货-黄金期货周报_综述_多因素支撑下强势运行_历史新高后波动加剧_7页_685kb

安粮期货商品研究报告总结 - 黄金期货周报（20260126-0202）

核心内容

本报告分析了2026年1月26日至2月2日期间黄金期货市场的运行情况，指出黄金价格在多因素支撑下强势上涨，并在突破历史新高后出现波动加剧的趋势。市场情绪整体谨慎偏多，价格波动主要受美联储政策预期、地缘政治风险及经济数据影响。

主要观点

• 市场环境复杂：当前黄金市场处于多因素交织的环境中，包括地缘政治紧张、全球经济不确定性、央行购金行为及货币政策预期调整。
• 避险属性主导：黄金价格的上涨主要由避险需求推动，尤其是地缘政治风险上升及经济数据疲软引发的市场担忧。
• 货币金融属性支撑：美元指数走弱及市场对美联储降息的预期改善了黄金的货币金融环境，降低了持有黄金的机会成本。
• 结构性需求增强：全球主要央行持续购金，为黄金市场提供了长期支撑。
• 技术面波动加剧：黄金价格在突破历史高位后，动能交易和“害怕错过”情绪放大了涨势，但短期波动性增加，需关注关键价位与市场情绪变化。

关键信息

1. 价格表现

• 现货价格：截至2026年1月24日，伦敦现货黄金价格报4984.0美元/盎司，周度涨幅10.6%，年内累计涨幅达15.7%。
• 期货价格：COMEX黄金期货活跃合约结算价报4983.1美元/盎司，周度上涨10.3%，年内涨幅15.0%，与现货价格走势高度同步。
• 基差：COMEX黄金期货价格较伦敦现货金溢价76.75美元/盎司，基差水平较上周扩大，反映短期投机情绪升温。
• 比价：金银比价显著收缩，伴随白银上涨及工业需求增强；金铜比与金油比因铜价与原油上涨而有所压缩，但黄金上涨动能仍强于其他大宗商品。
• 内外盘价差：上周五内外盘价差为-31.06元/克，因外盘波动剧烈导致一定差距。

2. 持仓情况

• 黄金持仓：截至2026年1月20日，COMEX黄金投机净多头头寸增加2614份合约，总规模达139162份合约，反映避险配置需求增加。
• 白银持仓：净多头头寸削减3719份合约至11326份合约，弱于黄金，可能因工业需求担忧及部分获利了结。

3. 汇率与利率

• 美元指数：上周报97.5，周度下跌1.6%，年内累计下跌10.5%。美元走弱为黄金提供支撑。
• 人民币汇率：上周波动率下降27%，维持稳定，人民币黄金结算占比提升至22%，带动国内黄金需求增长15%。
• 美债利率：全球债市波动，美债收益率攀升，但黄金价格仍逆势上涨，显示避险需求主导市场情绪。

宏观事件分析

1. 美联储

• 美联储官员立场分化，部分认为政策接近中性，短期内无强烈调整压力；部分则担忧通胀，主张维持利率。
• 市场对美联储政策转向存在结构性想象，降息预期摇摆，为黄金价格提供波动基础。

2. 地缘政治

• 美国对伊朗施加制裁与军事压力，美欧关系紧张，地缘冲突风险上升，推动避险情绪升温。
• 全球债市波动加剧，日债收益率突破4%，欧洲多国抛售美债，进一步强化黄金避险属性。

3. 美国经济数据

• 1月PMI数据疲软，制造业与服务业均低于预期，显示美国经济开局动能减弱。
• 就业增长停滞，出口下滑，新订单增速偏弱，通胀仍高，增强黄金的抗通胀属性。

4. 中国央行

• 2026年1月中国央行按“外汇增速挂钩”动态调节黄金储备，外汇储备增速0.6%，黄金储备占比仍低于安全线。
• 增持15吨黄金，人民币黄金结算占比提升至22%，推动国内黄金需求同比增长15%。

技术面与关键价位

• 黄金处于长期上升趋势中，连续突破关键整数关口，显示强动能。
• 短期波动性增加，需关注地缘政治风险与美联储政策预期的演变。
• 建议市场参与者保持理性，做好风险管理。

本周焦点事件

• 美联储利率决定（1月28日）
• 美联储FOMC公布利率决议
• 美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会
• 美国至1月24日当周初请失业金人数（1月29日）
• 美国12月PPI年率与月率（1月30日）

风险提示

本报告基于公开信息，内容仅供参考，不构成投资建议。市场变化迅速，投资者应独立决策并自行承担风险。