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安粮期货沪铝期货周报（20260209-0216）总结

核心内容概述

本报告为安粮期货发布的沪铝期货周报，重点分析了电解铝市场的成本利润、库存变化、供需关系、价差结构及技术面走势。当前市场整体呈现震荡格局，铝价在宏观和基本面因素的交织下，方向尚未明确。

主要观点

1. 利润与成本

• 电解铝利润：截至2月6日，电解铝周度利润为6145.55元/吨，环比下降800.96元/吨，但同比大幅增长425.28%。
• 成本变化：电解铝加权平均成本为17330.25元/吨，周度下降47.04元/吨，同比下降9.4%。
• 原材料价格：氧化铝价格下跌2.2%，山东预焙阳极均价下跌95元/吨，同比上涨26.27%。

2. 库存情况

• 国内库存：截至2月6日，国内电解铝现货库存为84.10万吨，较上周增加4.3万吨，同比增长27.23%。
• 期货库存：国内电解铝期货库存15.55万吨，环比增加1.05万吨；LME铝库存49.43万吨，环比减少0.59万吨。
• 库存趋势：库存处于中性水平，为铝价提供一定支撑，但若持续累积，可能对价格形成压力。

3. 供需分析

• 产能与产量：电解铝1月运行产能达4477.93万吨，同比增长2.59%，接近行业4500万吨天花板；1月产量为383.85万吨，同比增长3.19%，产能利用率高达96.95%。
• 需求表现：
  • 铝型材开工率39.35%，环比下降4.65%，同比增长1.55%。
  • 铝板带箔开工率69.65%，环比下降4.65%，同比下降6.23%。
  • 铝杆开工率50.9%，环比上升6.26%，同比下降11.79%。
  • 未锻造铝材出口量为54万吨，环比减少3万吨，同比增长5.88%。
• 进口情况：12月电解铝进口量51.37万吨，同比增长12.56%，沪伦比回升至7.8，保税区铝锭流入量环比增长30%，缓解部分供应压力。

4. 价差与期现结构

• 期现价格：沪铝主力合约2603周内跌幅达5.07%，现货均价为23475.80元/吨，较上周下降848元/吨。
• 基差：AL2603合约周内基差走弱，2月6日基差为-39元/吨，反映现货供应宽松。
• 期限结构：电解铝近远月合约总体呈现Contango结构，各合约间价差较小，相对平水。

5. 技术分析

• 趋势判断：沪铝价格在2021-2025年间形成大三角收敛形态，25年9月突破三角区间上沿，开启震荡上行趋势。
• 短期走势：当前价格突破24790元/吨这一历史高点，但周K线指标出现背离，MACD未创新高，反映上涨动力不足。
• 风险提示：市场需警惕若基本面支撑不足，价格可能出现回调风险。

关键信息总结

风险提示

1. 库存变化：若库存持续累积，可能对铝价形成下行压力。
2. 政策形势：国内外政策环境可能对市场产生重要影响，需密切关注。

结论

当前沪铝市场在宏观环境疲软和基本面供需偏弱的背景下，处于高位震荡状态。虽然库存相对中性，提供一定支撑，但高利润和供应释放可能抑制价格进一步上涨。投资者应谨慎操作，关注库存变化和政策动向，避免追高操作，防范回调风险。