20260112-安粮期货-沪铝期货周报_综述_强势突破前高_风险悄然积聚_6页_535kb

安粮期货商品研究报告 - 沪铝期货周报（20260112-0119）总结

核心内容概述

本周沪铝期货市场呈现强势突破前高、风险逐渐积聚的态势。整体来看，铝价在宏观利好和基本面支撑下维持高位震荡，但需警惕库存累积对价格的潜在压力。

主要观点

• 价格走势：沪铝主力合约2603周内震荡上行，周内最高价24800元/吨，最低价23130元/吨，周涨幅达6.25%。现货价格也有所上涨，LME铝价同样走高。
• 成本利润：电解铝加权平均成本小幅下降，周度减少51.24元/吨，利润则维持在较高水平，周度增加1572.57元/吨，同比增长342.86%。
• 库存变化：国内电解铝库存小幅增加至71.05万吨，仍处于中性水平，给予铝价一定支撑。LME库存小幅下降，显示全球供应偏紧。
• 供需结构：国内电解铝产能接近4500万吨天花板，供给充足；但需求端表现疲软，建筑行业开工率低迷，新能源虽有支撑，但整体需求未明显回暖。
• 价差结构：电解铝近远月合约呈现Contango结构，各合约价差较小，市场整体相对平水，但AL2603合约仍处于贴水状态。
• 技术面分析：沪铝价格突破历史高点，但技术指标出现背离，如MACD未创新高，显示上涨动力不足，需警惕回调风险。

关键信息

成本利润端

• 氧化铝价格：全国现货价格2694.80元/吨，环比下跌3.2%；河南均价2683元/吨，环比下跌7%。
• 预焙阳极价格：山东均价5474元/吨，环比下跌100元，同比增长31.11%。
• 电解铝成本：周度加权平均成本17468.16元/吨，环比减少51.24元/吨，同比下滑21.97%。
• 电解铝利润：周度利润6394.84元/吨，环比增加1572.57元/吨，同比增长342.86%。

库存端

• 国内电解铝库存：71.05万吨，环比增加7.25万吨，同比增长53.62%。
• 国内电解铝期货库存：9.09万吨，环比增加0.92万吨。
• LME铝库存：50.21万吨，环比减少1.16万吨，同比下降19.39%。
• 库存总体：国内外库存均偏低，为铝价提供支撑，但需关注库存变化趋势。

供需分析

• 电解铝产量：周度产量85.71万吨，环比微增0.02万吨，同比增长2.72%；12月产量382.84万吨，同比增长3.05%，产能利用率高达96.76%。
• 进口情况：11月进口量40.88万吨，同比下滑3.39%；沪伦比回升至7.8，保税区铝锭流入量环比增长30%。
• 需求端表现：
  • 铝型材：12月开工率41.27%，环比下滑4.16%，同比下滑17.24%，仍低于近三年同期水平。
  • 铝板带箔：12月开工率69.65%，环比下滑4.65%，同比下滑6.23%。
  • 铝杆：12月开工率50.9%，环比增长6.26%，同比下滑11.79%。
  • 未锻造铝材出口：11月出口量57万吨，环比增加7万吨，同比下滑14.93%。

价差结构

• 期现价格：沪铝主力合约2603收盘价24385元/吨，现货均价23863元/吨，价差缩小。
• 基差分析：AL2603合约基差为-234元/吨，反映现货供应相对宽松。
• 期限结构：电解铝合约总体呈现Contango结构，各合约间价差较小，市场处于相对平水状态。

技术面分析

• 沪铝价格突破24790元/吨，但MACD指标未同步创新高，显示上涨动能不足。
• 周K线指标出现背离，预示短期可能面临回调风险。
• 市场整体处于震荡上行趋势，但需警惕基本面支撑不足导致的价格波动。

风险提示

1. 库存变化：若库存持续累积，可能对价格形成压力。
2. 国内外政策形势：政策变动可能对市场情绪和供需关系产生影响。

结论

当前沪铝期货市场在宏观利好和基本面支撑下维持高位震荡，但需警惕库存累积与技术面背离带来的回调风险。投资者应密切关注库存变化、需求表现及政策动向，合理控制仓位，避免追高操作。