20260126-安粮期货-玉米期货周报_综述_产区卖压仍存_关注阶段性回调风险_6页_1mb

安粮期货商品研究报告 - 玉米期货周报（20260126-0130）

核心内容概览

本报告由安粮期货研究所发布，聚焦玉米期货市场分析，涵盖外盘影响、库存变化、利润状况、替代品价差、期限结构等多个维度，为投资者提供市场动态及操作建议。

主要观点

• 市场趋势：玉米期价短期上探乏力，存在回调风险，建议以区间交易为主。
• 外盘影响：美国玉米产量、需求量及库存均上调，对美玉米期价形成利空，但因我国玉米对外依赖度降低，对国内价格影响有限。
• 库存情况：北方港口库存持续下降，南方港口库存相对稳定，整体市场供应压力有所缓解。
• 利润变化：玉米价格上涨导致淀粉加工利润再次转为亏损，生猪养殖利润有所回升，但整体仍处于亏损状态，需关注产能去化对供需格局的影响。
• 供给预期：东北产区售粮进度较快，预计春节前将出现售粮小高峰；国储和地方储备拍卖增加，或对市场形成压力。
• 需求疲软：下游企业库存充足，养殖深度亏损挤压饲用需求，市场购销清淡。
• 期现结构：当前期价结构为05贴水09，09升水01，表明近月合约相对远月合约偏强。
• 技术分析：玉米期价在2300元/吨关键位置上冲乏力，若失守该关口，市场可能进一步趋弱；若能站稳，则短期偏强格局可能延续。

关键信息汇总

一、玉米库存、价格及进口

• 港口价格：
  • 北方港口到货量增加，贸易商涨价意愿下降，锦州港周比上涨5元/吨。
  • 南方港口购销清淡，蛇口港周比下跌10元/吨。
• 进口玉米：
  • 2025年12月进口玉米80万吨，同比增幅1.35%；全年累计进口265万吨，同比减幅41%。
  • 12月为年度最高值，进口来源逐渐多元化，中美贸易关系缓和为新增美国玉米进口奠定基础。
  • 美国玉米进口在11%关税基础上仍有约200元/吨利润，供应预期增加。

二、利润状况

• 玉米淀粉加工利润：
  • 全国平均利润为-31.92元/吨，内蒙古为-61.07元/吨，山东为-98.86元/吨，黑龙江为-5.60元/吨。
  • 周度全国玉米加工量为95.27万吨，开机率为60.88%。
• 生猪养殖利润：
  • 自繁自养生猪养殖利润率为115.96元/头，外购仔猪养殖利润率为37.85元/头。
  • 养殖端扭亏为盈，但整体仍处于亏损状态，需关注产能去化对供需的影响。

三、替代品价差

• 玉米淀粉-玉米价差：现货同步上行，近月价差走扩。
• 小麦-玉米价差：玉米价格底部抬升，小麦价格偏弱，短期价差走缩。
• 高粱-玉米价差：进口高粱价格高于玉米，无价格优势，对玉米需求替代有限。

四、期限结构分析

• 基差：玉米现货上涨至2300元/吨以上，期价不断上行试探该关口，基差走缩，截至1月23日为30元/吨。
• 期现结构：当前期价结构为05贴水09，09升水01，显示近月合约相对偏强。

结论与建议

玉米市场短期内受外盘产量上调和国内需求疲软影响，价格承压，存在回调风险。操作上建议关注2300元/吨关口的得失，若能站稳则短期偏强格局可能延续，反之则市场或进一步趋弱。同时，需留意库存变化、替代品价格及政策调控对市场的影响。

数据来源

• 同花顺
• 中国粮油商务网
• 钢联
• 安粮期货研究所