20191206-华安证券-建筑建材行业2020年度策略报告：供需格局持续改善，建材迎来新发展_32页_1mb

建筑建材行业2020年度策略报告总结

核心内容概述

本报告由华安证券建筑建材组发布，重点分析了2019年建材行业整体表现，以及玻璃、水泥和钢结构三大子板块的供需格局、政策导向和投资机会。整体来看，建材行业在地产和基建投资的带动下保持稳定增长，同时政策调控和行业整合推动了行业集中度提升和结构优化。

主要观点

• 行业整体：地产和基建投资维持高位，建材板块受益于逆周期调控政策，未来存在增长机会。
• 玻璃板块：供给端收缩预期强，冷修高峰期即将到来，需求端因竣工回暖和地产后周期效应将支撑玻璃价格上行。
• 水泥板块：供给端持续收缩，环保限产和产能置换政策推动行业集中度提升，京津冀等区域将受益于基建投资的集中。
• 钢结构板块：受益于装配式建筑政策支持，钢结构市场将快速发展，特别是钢结构住宅领域，市场空间广阔。

关键信息

玻璃板块

• 供给端：2016年后新增产能受限，环保政策趋严，冷修高峰期预计持续至2022年。
• 需求端：地产竣工数据回暖，新开工到竣工的传导周期约一年，2020年竣工数据预计良好。
• 成本端：纯碱和燃料价格回落，预计未来价格将保持区间震荡。
• 价格端：玻璃价格在2019年下半年开始回暖，未来仍有上行空间。
• 推荐标的：旗滨集团，预计2019-2021年EPS分别为0.5元、0.53元、0.57元，给予买入评级。

水泥板块

• 供需格局：供给端持续收缩，环保限产和错峰生产政策推动行业集中度提升。
• 需求端：地产和基建投资维持高位，京津冀地区因雄安新区建设成为水泥需求增长的主要区域。
• 政策支持：专项债提前发行和定向降准释放流动性，推动基建投资逐步发力。
• 区域机会：津京冀地区水泥需求增长快于全国平均水平，建议关注该区域投资机会。
• 推荐标的：冀东水泥，预计2019-2021年EPS分别为0.81元、0.91元、1.09元，给予增持评级。

钢结构板块

• 政策支持：住建部首次提出“钢结构+住宅”概念，推动钢结构向装配式住宅领域发展。
• 市场空间：我国钢结构占比远低于发达国家，市场提升空间巨大。
• 行业趋势：钢结构用量持续增长，2020年装配式钢结构占比预计提升至25%，2025年达30%。
• 推荐标的：鸿路钢构，预计2019-2021年EPS分别为0.91元、1.18元、1.47元，给予增持评级。

标的推荐

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

政策与行业趋势

• 玻璃：冷修高峰期将至，供给收缩，需求回暖，价格有望继续上行。
• 水泥：环保限产和产能置换政策持续，供给端收缩明显，京津冀地区需求强劲。
• 钢结构：装配式建筑政策推动行业发展，钢结构住宅占比提升空间巨大，行业集中度有望提高。

结论

2020年建材行业整体仍具有增长潜力，特别是玻璃和水泥板块，受益于供需格局改善和逆周期调控政策。钢结构板块因政策支持和市场需求增长，预计也将保持较快发展。建议投资者关注玻璃和水泥行业龙头以及区域性钢结构企业，把握行业整合和政策带来的投资机会。