建筑建材行业2020年度策略报告：供需格局持续改善，建材迎来新发展-20191206-华安证券-32页_1mb

建筑建材行业2020年度策略报告总结

核心内容

2019年，地产和基建投资保持稳健增长，为建材行业提供了良好的支撑。虽然传统的“地产+基建”模式难以为继，但新的支柱产业尚未形成，经济下行压力仍存，国家逆周期调控逐步加强。因此，2020年建材板块有望受益于政策支持，尤其是地产竣工数据的回暖和基建的持续发力。

主要观点

• 行业整体：供需格局持续改善，逆周期调控政策将推动建材行业增长。
• 玻璃行业：供给端收缩预期强，冷修高峰期将至，需求端受益于地产竣工回暖，价格仍有上行空间。
• 水泥行业：环保限产和供给侧改革推动供给端持续收缩，行业集中度提升，龙头企业受益。
• 钢结构行业：政策推动装配式建筑发展，钢结构市场空间广阔，未来将受益于政策支持和需求增长。

关键信息

玻璃板块

• 供给端：2016年后玻璃产能波动不大，环保趋严和政策限制新增产能，冷修高峰期预计持续至2022年。
• 需求端：地产竣工回暖，表观需求量上升，库存快速去化，需求改善预期强。
• 成本端：纯碱和燃料价格回落，预计保持区间震荡。
• 价格端：玻璃价格底部回暖，仍有上行空间。

水泥板块

• 需求端：地产和基建投资维持高位，水泥需求有望趋稳，京津冀地区需求增长较快。
• 供给端：产能持续收缩，环保限产政策趋严，错峰生产执行力度加大。
• 政策支持：专项债提前发行和降准政策释放流动性，推动基建投资。
• 区域机会：京津冀地区集中优质基建项目，水泥需求有望持续增长。

钢结构板块

• 政策推动：住建部首次提出“钢结构+住宅”概念，装配式建筑政策密集出台。
• 市场空间：我国钢结构建筑占比远低于发达国家，提升空间巨大。
• 行业趋势：钢结构用量持续增长，未来将受益于政策支持和装配式建筑发展。

标的推荐

行情与业绩回顾

• 市场表现：2019年11月4日，SW建筑材料行业指数上涨18.31%，跑赢沪深300指数。
• 营收增长：前三季度建筑材料板块营收同比增长34.68%，净利润同比增长25.8%。
• 财务指标：资产负债率上升，经营性现金流占比下降，但应收账款天数减少，回款能力改善。

行业趋势

• 玻璃行业：供给收缩，需求回暖，价格有望继续上行。
• 水泥行业：供给持续收缩，行业集中度提升，京津冀地区需求增长显著。
• 钢结构行业：政策推动装配式建筑发展，钢结构市场有望快速增长。

总结

建材行业在2020年将受益于逆周期调控政策，尤其是地产竣工数据回暖和基建投资的持续发力。玻璃、水泥、钢结构三大板块均具备增长潜力，其中玻璃和水泥板块受益于供需格局改善和行业集中度提升，钢结构板块则受益于政策支持和市场空间拓展。建议关注旗滨集团、冀东水泥和鸿路钢构等龙头企业。