20210921-国金证券-化妆品行业研究周报_从_99划算节_看_双11_销售_11页_1mb

消费升级与娱乐研究中心：化妆品行业研究总结

核心内容

本报告聚焦化妆品行业，分析了近期市场表现、行业动态及投资建议。整体来看，化妆品行业在政策调整与消费升级的双重影响下，正经历结构性变革，头部品牌和代工厂在竞争中占据优势，同时，部分细分赛道如医用面膜、香氛等展现出强劲增长潜力。

主要观点

• “99划算节”销售表现：部分国产品牌在“99划算节”期间销售亮眼，对“双11”销售具有预判参考价值。珀莱雅、上海家化旗下佰草集及高夫、鲁商发展旗下瑷尔博士等品牌表现尤为突出。
• 8月销售数据：8月化妆品零售额同比增长0%，环比7月下降2.8个百分点，主要受618消费透支及新规下新品备案通过率较低影响，但整体1-8月累计增长20%，显示出行业长期增长动力。
• 行业趋势：化妆品新规推动行业集中度提升，利好具备研发能力的头部企业。同时，线上流量成本上升促使行业回归产品力，品牌商需提升产品附加值以应对竞争。

投资建议

• 品牌商：短期关注“双11”销售表现，建议关注珀莱雅、瑷尔博士等品牌。中长期看，化妆品新规将加速行业出清，建议关注具备功效技术能力的头部品牌。
• 生产商：新规利好具备研发能力的代工厂，关注青松股份等前期超跌个股，Q4业绩有望复苏。
• 代运营：建议关注壹网壹创等估值较低且新业务贡献业绩的代运营企业。

行情回顾

• 本周行情：上证综指、深证成指、沪深300指数分别下跌2.14%、2.79%、3.14%，化妆品板块下跌2.03%，跑赢沪深300 1.11个百分点。
• 个股表现：拉芳家化、丸美股份、壹网壹创涨幅居前，宝尊电商、丽人丽妆、若羽臣等代运营板块个股跌幅较大。

行业动态

1. 医用面膜需求旺盛：随着消费升级，医用面膜市场迅速增长，吸引多家企业拟上市。广州创尔生物、敷尔佳、可孚医疗等企业因高毛利及市场潜力而受到关注。
2. 逸仙电商投资因明生物：逸仙电商正尝试摆脱“平价”、“彩妆”的传统印象，加码高端护肤和医美赛道，投资因明生物将为其拓展医美业务提供支持。
3. 上海艾录上市：作为国内领先的包材商，上海艾录在创业板上市，首日涨幅达588.82%，市值超90亿元。其主要客户包括宝洁、欧莱雅等国际品牌。
4. 金三江上市：金三江成为A股“牙膏原料第一股”，市值超过36亿元。公司专注于牙膏用二氧化硅，产品毛利率较高，客户集中度较高但稳定性强。
5. 中荣印刷拟上市：作为宝洁、欧莱雅供应商，中荣印刷在纸质印刷包装领域表现突出，其2021年上半年营收达11.93亿元，毛利率稳定在25%左右。
6. 气味图书馆完成B轮融资：气味图书馆获得西班牙PUIG独家投资，将用于研发原创香氛产品、优化供应链及拓展市场，助力其成为本土香氛品牌代表。

风险提示

• 新品/营销/渠道发展不及预期：新产品推广及渠道拓展可能面临市场接受度低的风险。
• 大客户流失：生产商和代运营商可能因市场竞争加剧而失去重要客户，影响业绩表现。

关键信息

• 化妆品新规提升功效技术门槛，推动行业集中度提升。
• “99划算节”销售数据对“双11”销售具有参考意义。
• 医用面膜市场因高毛利和需求增长而受到资本青睐。
• 包材商上海艾录和中荣印刷表现亮眼，受益于化妆品及日化行业包装需求。
• 香氛品牌气味图书馆获得B轮融资，有望进一步拓展市场。
• 逸仙电商通过多项投资丰富品牌矩阵，提升高端护肤及医美业务占比。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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