20230829-浙商证券-顺丰控股-002352.SZ-顺丰控股2023半年报分析报告_23H1扣非归母净利润同比增长72.5_健康经营稳中向好_4页
报告摘要
- 核心业务利润大幅增长：2023年上半年，公司速运及大件分部净利润同比增长948%；同城即时配送分部扭亏为盈，净利润0.30亿元。
- 经营拐点显著：多网融通和精细化管理降低成本，产能利用率提升带动利润弹性；新业务如快运、经济业务经营拐点已现。
- 现金流改善：经营活动现金流剔除税费返还后同比增长134%（上半年），资本开支同比减少160%，自由现金流有望延续增长。
- 财务预测：预计2023-2025年归母净利润分别为8485亿元、11487亿元、15136亿元，对应PE分别为25倍、19倍、14倍。维持“买入”评级。
- 风险提示：时效件盈利不及预期、新业务增长不及预期、资本开支超预期。
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