20230408-国海证券-心动公司-02400.HK-2022年财报点评_亏损显著收窄_关注自研新游上线及平台业务表现_5页_367kb

心动公司（2400.HK）2022年财报点评总结

核心内容

心动公司于2023年4月8日发布2022年财报，整体表现显著改善，亏损大幅收窄，展现出良好的发展趋势。公司营业收入达34.31亿元，同比增长26.9%，归母净亏损5.53亿元，同比缩窄35.9%。公司上调评级至“买入”，并给出2023-2025年的盈利预测。

主要观点

游戏业务表现

• 收入增长：2022年游戏收入为24.53亿元，同比增长22.0%。
• 核心产品贡献：国内《香肠派对》及海外《T3Arena》《火炬之光：无限》等产品表现亮眼，带动收入增长。
• 用户增长：2022年网络游戏平均MAU达1622.4万人，平均MPU达157.3万人，MPU同比增长61.0%，显示用户付费意愿增强。
• 毛利率提升：游戏业务毛利率为45.4%，同比提升9.2个百分点。

TapTap平台业务进展

• 信息服务收入增长：2022年信息服务收入为9.78亿元，同比增长41.3%。
• 用户增长显著：TapTap中国版MAU达4145.1万人，同比增长31.3%。
• 广告与云玩服务：TapTap平台广告及云玩服务收入增至0.32亿元。
• 开发者服务：TDS服务活跃游戏数达1500款，功能持续完善，平台变现能力提升。

降本控费成效显著

• 整体毛利率提升：公司整体毛利率达53.5%，同比提升8.1个百分点。
• 研发费用率下降：研发费用率为37.4%，同比下降8.5个百分点，研发人员减少至1196人。
• 销售费用率下降：销售费用率为26.9%，同比下降2.0个百分点。
• 盈亏平衡预期：公司预计2023年有望实现盈亏平衡，2024-2025年盈利将显著增长。

关键信息

产品储备

• 国内自研新游：《火炬之光：无限》（5月上线）、《火力苏打》（Q2-Q3上线）等产品已获版号，预计在国内市场表现良好。
• 海外测试计划：《铃兰之剑》计划于2023年Q2-Q3开启测试，拓展海外市场。

盈利预测

风险提示

• 市场竞争加剧
• 新品上线进度及表现不及预期
• TapTap平台用户增速不及预期
• 流量成本上升
• 版号获取进度不及预期
• 汇率波动
• 老产品生命周期缩短
• 核心人才流失
• 玩家偏好改变
• 政策监管趋严
• 公司治理及资产减值风险
• 解禁减持
• 行业估值中枢下行

投资建议

公司产品储备丰富，降本控费成效显著，2023年有望实现盈亏平衡。重点自研产品及TapTap平台业务表现值得期待，上调至“买入”评级，看好公司未来增长潜力。

附注

• 分析师信息：姚蕾（S0350521080006）、杨牧笛（S0350121090007）
• 研究团队：姚蕾、谭瑞峤、方博云、杨牧笛
• 免责声明：本报告风险等级为R4，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用，不构成投资建议，内容仅供参考，不保证准确性或完整性。

估值与财务指标

总结

心动公司2022年财报显示，公司收入增长显著，亏损大幅收窄，主要得益于游戏业务和TapTap平台的双重驱动。公司产品储备丰富，自研新游及平台业务表现值得期待，2023年有望实现盈亏平衡。分析师上调评级至“买入”，看好公司未来发展。